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楼主: bubi

[转贴] 六位投资大师的经验对照

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 楼主| 发表于 2015-8-17 11:45 | 显示全部楼层
投资收益目标究竟定多高合理


类别 : 投资杂谈   作者: 杨宝忠  2015-08-13 16:13:55

有一个电视台的嘉宾,说巴菲特的长期投资收益率只有20%。我只想超过巴菲特一点点。听了此言后我真不知说什么是好。我统计过世界20多位著名投资家的长期投资记录,达到15%以上的翎毛凤角,大部分分布在12%至14%之间。为什么会出现这样的情况呢?

巴菲特老师格雷格姆曾指出:”取得市场平均收益比人们想象的容易,超越市场平均收益比人们想象的难,“大师通过长期观察得出的这一结论,显然被大量优秀的投资者长期的投资记录所印证是正确的。

格雷厄姆20年投资收益率

在格雷厄姆-纽曼公司20年的经营期里(1936年——1956年),它的年收益率比股市的业绩表现高出2.5%——在华尔街的历史上,只有少数人能打破这个记录。
                           摘自《滚雪球》上集 第116页至117页 (美)艾丽斯·施罗德/著

从1996年我开始接触巴菲特思想以来,我就对长期投资收益目标,究竟定多高合理这样的问题产生了浓厚的兴趣。通过大量的统计和研究我给自己定下了每年10%收益的目标。正是这样的目标和心态使我将股市中赚取的大量利润,在15年前开始投资那些可供出租的房产,一直持有至今。20年来尽管回过头来看,我们无论在房产还是在股票方面的投资收益率都远超过了10%。但是,我从不把希望的横杆往上调整。

我非常喜欢巴菲特一段名言:“格雷厄姆所倡导的并非卓越投资,他也不是一时的风云人物,他所倡导的是合理投资,只要你不是过于急于求成,合理投资能使你非常富有,而且更妙的是它不会是你变得贫穷。”因为我下过股市里的地狱,饱尝过黄连之苦,也品尝过股市天堂里的蜜果。所以我对巴菲特说的这段话有特殊的感触。投资收益目标定得过高,会使投资变成赌博,会步入万劫不复的深渊。每个人都应该根据自己的能力定目标,而不是以无知的欲望定目标!


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 楼主| 发表于 2015-12-9 11:07 | 显示全部楼层
股神的成功方程式http://lifestyle-investment.blogspot.my/2015/11/blog-post_10.html




筆者今早讀到一篇經濟日報的文章,裡面分享了巴菲特的非凡人生:如何由一個派報小子,變身成為一個身家豐厚的股神。


當中標題為:<巴菲特5個成功要訣 首先要戒玩手機?>


要成功真的先先要戒玩手機?那另外的 4個要訣又是甚麼?





其實看到以下的五點,當中不難發現巴老的思想方式與其他富豪都類似,與<有錢人的思維>異曲同工:



一)及早認清方向,贏在起跑線。


你10歲時在做甚麼?看卡通片還是發白日夢?原來巴菲特10歲時已經隨父親與一名紐約證券交易所的成員共進午餐,確立人生目標。別小看這頓午飯,原來席間對方的意見植根在小巴菲特的心內,更令他11歲就踏出第一步買股票,奠下未來他叱咤股壇的基礎。


筆者意見:筆者小時候都曾經想過當醫生、律師、建築師。未到 22歲大學畢業後其實都未知道自己想做甚麼,相信很多讀者朋友都是一樣。筆者認為,小朋友還是多一點童真比較好,若家長太早催促孩子功利地「贏在起跑線」,效果可能適得其反,教育小朋友還是集中於其長處及興趣為佳。但是筆者覺得,無論孩子將來幹甚麼,及早教育有關理財的知識反而更為重要。理財及財商對於筆者來說,就像「通識」一樣。至於股神的故事,筆者理解為,可能是股神老爸從股神小時候已經觀察出他的性格十分適合作為投資者,所以就從小培養他對於股票的興趣,寓娛樂於事業。


二)不怕一時失敗。


雖然巴菲特於股壇叱咤風雲,但原來年輕時的他亦曾被哈佛商學院拒諸門外!他坦言,自己當年本來信心滿滿,甚至向身邊朋友說:「來哈佛找我吧」,豈料慘遭滑鐵盧。最終他只能退以求其次,入讀毋須面試的哥倫比亞大學。低處未算低,巴菲特年青時本來想加入他偶像《The Intelligent Investor》的作者Benjamin Graham的公司,但卻慘食檸檬。不過他並沒有放棄,繼續賣力向對方推銷自己的諗法,最終獲得賞識成功獲聘。


筆者意見:不怕失敗就是 EQ 和 AQ 的訓練。老套的說「失敗乃成功之母」,富爸爸清崎都說過,他成功的生意是建基於之前的失敗。而投資亦然,因為投資也講求 EQ及AQ。成功投資者都有良好的情緒,當大市下跌時才能不隨波逐流,不跟隨眾人的情緒而做到「別人恐懼我貪婪」;而當投資損手時亦可以收拾心情,並懂得探討失敗因由,他日得以捲土重來。
 
三)克服自己的恐懼。


可以輸得一時,但又怎可以輸足一世?巴菲特 21歲時原來很害怕面對公眾演講,為了克服恐懼,他花了100美元向當時的演講大師求教。這項投資當然有其價值,除了幫助到他應付成名後的無數場演講外,原來亦幫到他向太太求婚,令他除了成就出今日事業外,背後亦有一個溫馨的家。


筆者意見:如上述,成功投資者 EQ 和 AQ 都高,這就能夠克服自己的恐懼。投資損手時亦勇於探討失敗因由,做到不恥下問。只有不斷的增加財商、知識,才能避免同樣犯錯,而很多成功的人,都能夠做到放下面子,勇於面對過去的失敗,令自己往後變得更強。


四)知足最開心。


雖然今日的巴菲特已經盡享榮華富貴,但他並沒有賺大錢就搬大屋,至今仍居住於他早於1956年,花了3萬多美元買入,位於内布拉斯加州奧馬哈市的5房大屋之中。每日面對數以億計的金錢,巴菲特卻沒有在財富中迷失了自己。他認為,腰纏萬貫並不代表成功,成功的真正量度方法,在於有多少人愛自己。


筆者意見:巴老的消費觀正好體現了有錢人的生活儉樸美德。正如筆者之前寫的<有錢人的思維>中提及,美國百萬富翁消費注重性價比,並會物盡其用。這其實與平時大眾從電視或電影裡所理解的土豪(Big Spender)生活方式相反。另外,真正成功不是完全用錢財多少來衡量,更重要是對社會作出多少貢獻,從巴老的慈善行為就可見一斑。筆者前一篇文章<助人為財富之本>都有提及相關概念,故在此不贅。


五)遠離科技產品。


股神亦沒有緊跟時代轉變使用高科技產品,他的辦公桌上沒有安置電腦,亦沒有使用智能手機。遠離科技產品令他騰空出更多時間享受自己的時光,他透露自己每日8成的時間去閱讀,增進知識;另外他每周都可以花大約12小時去和朋友打橋牌,徹底減壓,據悉微軟創辦人比爾蓋茨亦是他的玩伴之一呢!


筆者意見:這是筆者唯一不認同的一點。事實上,科技發達對增進知識有莫大的禆益,問題是怎樣去運用科技。「水能載舟,亦能覆舟。」先撇開健康問題,比如說 iPad 可以用來方便工作、方便閱讀,所以 iPad 對於筆者來說實為恩物。但不適當的用它可以引致玩物喪志、沉迷手遊、不擅溝通等問題。所以問題不是科技產品本身,而是用家怎樣去看待、運用、駕馭。


若要成功,先要明瞭、學習成功人士的智慧。光是「葡萄」別人,原地踏步,財富並不會自動從天上掉下來。即便有一天中六合彩,手執一堆現金,卻沒有足夠的理財概念,哪會懂得怎樣去妥善處理它們?


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 楼主| 发表于 2015-12-9 11:15 | 显示全部楼层
星期五成功投資者不靠貼士
2015年11月13日 http://lifestyle-investment.blogspot.my/2015/11/blog-post_13.html
昨日讀到偶像 -「商品大王」 Jim Rogers 的博客,內容講及「To succeed as an investor you really must avoid the temptation of listening to hot investment tips. Avoiding stock picks you read on the internet or that you watch on financial television is an important step towards successful investing.」


意指一個人要成為成功的投資者,他必須遠離從大眾傳媒中得到的市場傳聞、消息或「貼士」。





言簡意賅,老 Jim 的意思其實想提醒一眾老散要有獨立思考及批判,而不要盲目聽從市場上的「專家」推介、「貼士」、所謂的「內幕消息」,等等。 


翻開報章的財經版與投資版,不難看到每天不同的個股推介、投資建議、「專家」分析等。比如說,筆者看過一本地有名的「財經專家」於其專欄推介買入碧桂園(2007),該「專家」任職本地一所大型證券行,司職董事,經常於各大報章雜誌及電視可以見到他的影踪,想必師奶們必定對他的投資建議趨之若鶩。而「專家」對碧桂園(2007)的分析為:





筆者就嘗試分析他的「分析」:


第一,目標價只是比買入價高10%,而止蝕價比買入價低5%。如果看好碧桂園,為甚麼要升了10%就賣掉?如果看好碧桂園,為甚麼要跌了5%就賣掉,而不是低位加碼?按照他的邏輯去操作,那應該買多少股?應該佔投資組合多少百份比?如何得出 3.77元的目標價及3.26元的止蝕價?為甚麼不是現價 3.45元買入,而是3.43元?以上是經過計算評估,抑或是信口開河?


第二,買入理由只得一理據,因為集團某月份的銷售數據理想加上人行降息,所以未來充滿無限憧憬。筆者想問他,這是甚麼邏輯?一支股票的價格升跌是否只根據銷售數據及利率走勢來定奪?那「專家」有否知道,內地房地產發展商的銷售是季節性的?所謂「金九銀十」這兩個月是內地傳統銷售旺季,他又知道嗎?何以一個月的銷售業績可以斷定未來銷售可以穩步上揚?而碧桂園近年致力發展投資海外市場,成績卻一般,「專家」又有否知道?「專家」推介前,又有否考慮過它的 P/E、P/B、NAV、ROE、毛利率、凈利率、槓桿比率、等等?有沒有考慮過它的派息政策?碧桂園作為內地發展商,其發展模式與香港發展商有何不同?而其發展模式與其他內地發展商又有何不同?


以上這些都是分析地產股的部份考慮要點,何以單單一句就可以結論買入碧桂園?筆者有理由相信,「專家」只是在網上找到一篇有關碧桂園的銷售消息,然後定一個略低市價的買入價,乘以(+10%)及(-5%)作上下限。That's it! That's the magic number! 不消一會就能賺到今天的稿費,easy job!


事實上,很多「財經演員」挾著自己的知名度或單靠外表,就扮演「專家」的身份。他們可能在未有做足資料搜集及作出分析便信口開河,向散戶提供所謂「投資推介」,建議買入或賣出某隻股票。「財演」的質素多良莠不齊,散戶往往在缺乏財商、加上羊群心理的環境下,誤信「財演」的「專業」投資推介。而為應付大眾需求,傳媒便紛紛聘請「財演」分析大市資訊,為一眾老散指點迷津。由於經常於各大報章雜誌及電視出現,令到一眾「財演」變成明星一樣。


而筆者早前就聽說過有關兩位市場「專家」的故事:一位十分著名的陰陽燭技術分析「專家」,他以技術分析來預測大市,分析得既精采又看似很有道理。但聽說他的全副身家中只有少於10%是靠投資股市賺回來;另一位也是大眾公認的財經名人,自創了技術分析買入法,並成功多次推測出恒指買入和沽出的指示,但聽說他90%的個人財富卻不是從股市中賺回來,而是靠炒樓得來的。


試問以上的「專家」,又怎夠資格為大眾指點迷津?這印證了老 Jim 的話,想要成為成功的投資者,必須遠離從大眾傳媒中得到的市場傳聞、消息或「貼士」。「財經專家」最可信的一句可能只是「投資涉及風險,證券價格可升亦可跌


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 楼主| 发表于 2016-7-22 14:34 | 显示全部楼层
彼得.林區:股票投資人該避開的十個危險想法
作者:高毅資產管理   |   2016 / 07 / 22文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:股感知識庫

http://www.stockfeel.com.tw/%E5%BD%BC%E5%BE%97%C2%B7%E6%9E%97%E5%8D%80%EF%BC%9A%E8%82%A1%E7%A5%A8%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BA%BA%E8%A9%B2%E9%81%BF%E9%96%8B%E7%9A%84%E5%8D%81%E5%80%8B%E5%8D%B1%E9%9A%AA%E6%83%B3%E6%B3%95/

彼得.林區在一次經典演講中,重點談到了他對股票的認識的幾個要點,他表示:“這些要點對我而言關係重大,並且我認為它們對試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。”

其核心觀點“股票市場常見的十個最危險的說法”如下:

危險的說法1:既然股價已經下跌了這麼多,它還能跌多少呢?
差不多在我剛開始為富達工作的時候,我很喜歡凱澤工業這隻股票。當時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規則。我們買入了美國證券交易歷史上規模最大的單一一宗交易。我們要就買入1250萬股,不然就買入了1450萬股,買入價是11.125美元,比市場價格低1.5美元。我說,’我們在這隻股票上面做的投資多好啊!它已經下跌至13美元。從25美元跌到這個水平,不可能跌得更低了。現在是11.125美元。

當凱澤的股價跌至9美元的時候,我告訴我母親,’趕緊買,既然股價已經下跌了這麼多,它不可能跌到更低。’幸運的是,我母親沒有聽從我的建議,因為股價在接下來3個月跌到4美元。

凱澤公司沒有負債,持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業40%的股份、凱澤水泥、凱澤機械以及凱澤廣播30%的股份–該公司共計持有19家子公司。在那個時點,由於股價跌至4美元,1億美元可以把整個公司買下來。
回想那時,一架波音747飛機的售價是2400萬美元。如今,我想這麼多錢你連波音747的一個廁所都買不了,或許可以買一個引擎。不過那時凱澤工業公司的市值可以買下4架波音747飛機。該公司沒有負債。我不擔心它會破產。但是我買入得太早了,我們不能買入更多股份,因為我們已經達到了上限。

最終在4年之後,他們清算了他們持有的所有頭寸,結果這隻股票成為一個極好的投資。最後每股的價值是35美元或40美元。但是,僅僅因為一隻股票的價格已經下跌很多而買入不是一個好的投資思路。

危險的說法2:股價還能上漲多少?
危險的說法2和之前那個剛好相反,這和沃爾瑪(Walmart)的故事很像,“既然股價已經上漲了這麼多了,它怎麼可能還會漲得更高?”
我舉一個公司,你可能認為它不是成長型公司。1950年,菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年後的1961年,股價漲到2.5美元,上漲了3倍。你可能會說,對一個處於衰退行業的公司,該公司的產品很糟糕並且沒有前景來說,這麼大的漲幅已經夠多了。它還能漲到多高呢?它已經漲到2.5美元了。因此你可能會在1961年把它賣掉。
11年後的1972年,該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之後又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說,既然股價已經上漲了這麼高,它還能漲到多高呢?然後你在股價上漲了11倍之後賣出,在上漲了3倍之後又上漲了5倍,你錯過了賺7倍利潤的機會。
因此我要說的是,不要捲入對股票表現的技術分析。股票評論員會使用所有這些術語、形容詞和開場白。如果一隻股票的價格上漲,他們不斷地添加新的稱謂。他們會說股價過於膨脹,然後是太高了,與內在價值嚴重不符,或者股價超級膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價的術語。
因此,股票的歷史表現和未來表現無關。公司的績效才與未來表現有關。

危險的說法3:我能賠多少?股價只有3美元
第三條危險的說法非常重要,我都能聽到這個說法:“股價3美元。我能賠多少?股價只有3美元。”
現在我們來做個算術,回到我們基本的數學知識。如果你買入兩隻股票,一隻股價為60美元,另外一隻6美元,你在這兩隻股票上面各投入1萬美元,如果他們的股價全都跌至0,你賠的錢完全一樣。這很明顯。結果就是這樣。人們就是不相信這一點。你們回家之後自己算一算就知道了。

很多人經常說,’天啊,這群笨蛋竟然買價格為60美元的股票,我買的股票只有6美元。我這個投資多好啊。’但是,注意觀察那些通過放空股票賺錢的人,他們不會在股價達到60或者70美元並且仍然處於上漲通道的時候放空這隻股票。他們選擇在股價下跌的過程中殺進來,在股價跌至3美元的時候放空。那麼是誰在接盤這些人放空的股票呢?就是那些說’股價只有3美元,還能跌到哪去’的人。

危險的說法4:最終,跌掉的全都將反彈回來
以RCA公司為例。它曾經是一家非常成功的企業。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年。可以看出,當時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一隻股票並認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司–Winchester光盤驅動公司,記住這些公司,它們的股價跌下去之後就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈。

危險的說法5:情況糟糕得不能再糟糕了,我應該買入
僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候(是很危險的)。
1979年,美國有96000節鐵路貨運車廂。截至1981年,該數字減少到45000節。這是17年中的低谷。你對自己說,’鐵路貨運車廂已經從96000節下跌至45000節。這是17年中最糟糕的情形,還能變得有多糟呢?’
如果這是你買入的唯一原因,那麼1982年你將發現貨運車廂數量從45000節減少到17000節,並且在1983年又進一步減少到5700節。
僅僅因為某個行業的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因,而在這個行業投入大量資金是很危險的。

危險的說法6:當股價反彈到10美元的時候,我就賣出
一旦你說這句話,股價永遠不會反彈到10美元,永遠不會。
這種情況發生了多少次?你挑選了一個價格,然後說,“我不喜歡這隻股票,當股價回到10美元的時候,我就賣出。”
這種態度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元,你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司,不管你當時的買入價是40美元還是4美元,如果公司成功的因素不在了,如果基本面變弱,那麼你應該忘記股票以前的價格走勢。
希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經試著這麼做過,沒用。股票可不知道是你在持有它。

危險的說法7:永遠不賣長島照明公司
ConEd的股價在18個月之內下跌了80%,然後上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%,然後又出現了大幅上漲。德州一些質地良好的銀行,我說的這些銀行權益對資產的比率都在8%到9%,股價下跌了100%。公司是動態的。他們的發展是由一些力量推動的。你必須清楚這些力量是什麼。
人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一隻股票,不知道這隻股票是什麼,但是他們的母親告訴他們,“不管你做什麼,永遠不要出售長島照明公司的股票。”我說的不是閱讀報紙的財經版面。該公司有一個小型工廠叫Shoreham,這座工廠的建設已經逾期七、八年了,並且預算超支了50億到70億美元,人們不想要它。

危險的說法8:因為沒有買入而賠的錢
第八個危險說法很可怕:看看我因為沒有買入而賠的錢有多少啊。”“這個說法一直困擾著我。記住:如果你不持有某隻上漲的股票,趕快查你的銀行帳戶,你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網路的股價從6美元漲到60美元,並且你不持有該公司的股票,你並沒有賠30萬美元。只有當你持有股票並且股價從60美元跌至6美元的時候,你才會賠錢。
為踏空感到煩惱的人多得難以置信,根據我的想像,如果股市一天之內上漲了50點,有人可能會說,“我剛剛損失了280億美元。”
所以記住:如果你沒有買入某隻股票,然而股價後來漲了上去,你實際上並沒有賠錢。在美國,賠錢的唯一方式就是持有了某隻股票,然後股價下跌。這種情況我經歷了很多次。有一個很常見也很基本的事實是,如果你在一隻股票上面投入1000美元,除非你瘋了去做保證金交易,不然你的全部損失頂多是1000美元。

危險的說法9:這是下一個偉大的公司
危險的說法9很重要。不管什麼時候,當你聽到’這是下一個偉大公司’的時候,趕緊試著中斷你的思維不要聽後面的話,因為後面的話將永遠是激動人心的。下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反斗城沒有成功,下一個家德寶沒有成功,下一個施樂沒有成功–施樂自己做的也不是很好,下一個麥當勞等等都失敗了。
任何時候你聽到下一個什麼什麼的時候,不要理它就是了。

危險的說法10:股價上漲了,我的看法肯定是對的
股價上漲了,所以我的看法肯定是對的,或者股價下跌了,我的看法肯定是錯的。
這些電話永遠讓我覺得驚奇,有人來電說,’我不久前剛以10美元的價格買了一隻股票,現在它漲到14美元。你應該買這隻股票。’他這話是什麼意思?他10美元買進的,現在漲到了14美元,我為什麼應該買呢,就因為股價從10美元漲到了14美元嗎?顯然,人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的。
這並不意味著他們可以指點別人。這什麼都意味不了。我曾經在粉單市場上買入了一隻股票,股價從10美元漲到14美元,然後跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票,後來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了。

彼得.林區簡介
彼得.林區(Peter Lynch)生於1944年1月19日,是一位卓越的股票投資家和證券投資基金經理。他是富達公司的副主席,富達基金託管人董事會成員之一。彼得·林區於1977年接管富達麥哲倫基金,13年間管理資產從1800萬美元增至140億美元,年復合成長率達29%。
投資語錄
  • 價值投資的精髓在於,質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上,利用這種特性,使本金穩定地複利成長。
  • 投資前三個問題:1. 你有本業嗎? 2. 你有餘錢投資嗎? 3. 你有賺錢能力嗎?不少投資者選購股票的認真程度竟不如日常的消費購物,如果把購物時貨比三家的認真用於選股,會節省更多的錢。
  • 每支股票後面都有一家公司,了解公司在幹什麼!你得了解你擁有的( 股票) 和你為什麼擁有它。“ 這隻股票一定要漲” 的說法並不可信。
  • 擁有股票就像養孩子一樣– 不要養得太多而管不過來。業餘選股者大約有時間跟蹤8到12個公司,在有條件買賣股票時,同一時間的投資組合不要超過5家公司。
  • 當你讀不懂某一公司的財務情況時,不要投資。股市的最大虧損源於投資了在資產負債方面很糟糕的公司。先看資產負債表,搞清楚該公司是否有償債能力,然後再投錢冒險。
  • 避開熱門產業裡的熱門股票。被冷落,不再成長的行業裡的好公司總會是大贏家。
  • 對於小公司,最好等到他們盈利後再投資。
  • 公司經營的成功往往幾個月,甚至幾年都和它的股票的成功不同步。從長遠看,它們百分之百相關。這種不一致才是賺錢的關鍵,耐心和擁有成功的公司,終將得到厚報。
  • 如果你投資1000美元於一隻股票,你最多損失1000美元,而且如果你有耐心的話,你還有等到賺一萬美元的機會。一般人可以集中投資於幾個好的公司,基金經理人卻不得不分散投資。股票的數量太多,你就會失去集中的優勢,幾隻大賺的股票就足以使投資生涯有價值了。
  • 在全國的每一行業和地區,仔細觀察的業餘投資者都可以在職業投資者之前發現有成長前景的公司。
  • 股市下跌就像科羅拉多一月的暴風雪一樣平常,如果你有準備,它並不能傷害你。下跌正是好機會,去撿那些慌忙逃離風暴的投資者丟下的廉價貨。
  • 每人都有炒股賺錢的腦力,但不是每人都有這樣的肚量。如果你動不動就聞風出逃,你不要碰股票,也不要買股票基金。
  • 事情是擔心不完的。避開週末悲觀,也不要理會評論股價人士大膽的最新預測。賣股票得是因為該公司的基本面變壞,而不是因為天要塌下來。
  • 沒有人能預測利率、經濟或股市未來的走向,拋開這樣的預測,注意觀察你已投資的公司究竟在發生什麼事。
  • 你擁有優質公司的股份時,時間站在你的一邊。你可以等待。即使你在前五年沒買沃爾瑪,在下一個五年裡,它仍然是很好的股票。當你買的是期權時,時間卻站在了你的對面。
  • 如果你有買股票的肚量,但卻沒有時間也不想做家庭作業,你就投資證券共同基金好了。當然,這也要分散投資。你應該買幾隻不同的基金,它們的經理追求不同的投資風格:價值型、小型公司、大型公司等。投資六隻相同風格的基金不叫分散投資。
  • 資本利得稅懲罰的是那些頻繁換基金的人。當你投資的一隻或幾隻基金表現良好時,不要隨意拋棄它們。要抓住它們不放。
  • 買進有盈利能力企業的股票,在沒有極好的理由時不要拋掉。
  • 投資股市絕不是為了賺一次錢,而是要持續賺錢。如果想靠一“博”而發財,你大可離開股市,去賭場好了。
  • 要投資於企業,而不要投機於股市。
華爾街見聞》授權轉載




点评

thanks for sharing  发表于 2016-7-22 15:00

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 楼主| 发表于 2016-11-8 15:42 | 显示全部楼层
为什么说成功的投资是反人性的?

来源 | 《彼得·林奇的成功投资》

作者 | 彼得·林奇

令人吃惊的是投资者情绪转变之迅速达到令人难以置信的程度,甚至即使事实根本没有任何改变。
投资者不断地在三种情绪之间变化:担心害怕、洋洋得意、灰心丧气

投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉,而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有根本的变化,就一直持有你手中的股票。
这是所有问题中最为重要的一个问题。我认为股票投资成功所必须的个人素质应该包括:耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦虚、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。

要想取得股票投资的成功,一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全,不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。
华尔街的事情几乎从来不会十分明朗,或者说一旦事情明朗化时,再想要从中谋利已为时太晚,那种需要知道所有数据的科学思维方式在华尔街只会一再受挫。

最后,至关重要的是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。绝大多数投资者内心的一个秘密角落都隐藏着一种自信,觉得自己拥有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力,尽管事实上这种虚妄的自信早已一次又一次地被客观现实击得粉碎。让人感到不可思议的是,每当大多数投资者强烈地预感到股价将会上涨或经济将要好转时,却往往是正好相反的情况。

《投资者的智能》(Investor’s Intelligence)通过追踪时事通讯对投资者的情绪进行了跟踪调查,根据这项调查刊登的文章表明,在1972年年底股市即将大跌时,投资者的情绪却空前乐观,只有15%的投资顾问认为熊市即将来临。

在1974年股市开始反弹时,投资者的情绪却空前低落,65%的投资顾问都担心最糟糕的情况即将发生。1977年在市场将要转为下跌之前,只有10%的人认为熊市将至。在1982年大牛市行情开始时,55%的投资顾问预测是熊市行情,而就在1987年的10月19日大跌前,80%的投资顾问却预测大牛市行情即将再次来临。

问题并不在于投资者以及他们的投资顾问长期以来一直非常愚蠢或者反应迟钝,而在于他们得到信息时,原来的信息所反映的事实现在可能已经发生了改变。当大量的正面金融消息慢慢传播开来,以至于绝大多数投资者对未来短期内的经济发展前景充满信心时,其实经济已经很快就遭受严重打击。除此之外,还有什么原因能够解释为什么投资大众们对股市最为担心时,股市往往表现最好(例如:从20世纪30年代中期到60年代末),而在大众对股市最为乐观时,股市表现反而往往最差(例如:20世纪70年代初期以及最近发生在1987年秋天的这次下跌)。

令人吃惊的是投资者情绪转变之迅速达到了令人难以置信的程度,甚至即使事实根本没有任何改变。在1987年10月股市大崩盘前一两个星期,那些商务旅行者驾车穿过亚特兰大时,看到新建的高楼大厦雄伟壮观,他们彼此之间高声赞叹:“哇!真是一片欣欣向荣啊。”股市大崩盘发生才几天之后,我敢肯定同样是那些旅行者看着同样的高楼大厦时却会这样说:“哎,这个地方一定有许多问题。他们怎么可能把这些公寓全部都卖出去,怎么可能把所有的商业办公楼全部都租出去呢?”

人类内在的本性让投资者的情绪成了股市的晴雨表,投资者不断地在三种情绪之间变化:担心害怕、洋洋得意、灰心丧气。

在股市下跌后或者经济看来停滞不前的时候,这些股票投资者就会变得对股市非常关注,由于过于担心股市进一步下跌,以至于他们没有胆量趁机以低价买入好公司的股票;在股市开始上涨时,他们以较高的价格买入股票,他们的股票也会随着股市上涨而上涨,于是他们就开始洋洋自得起来,而其实这个时候他们更应该对公司的基本面给予充分关注,但他们却并没有这样做。最后,他们的股票不断下跌直到跌至买价以下时,他们开始灰心丧气,决定放弃投降,慌慌张张地就把股票给低价卖掉了。

一些人自诩为“长期投资者”,但是一旦股市大跌(或者是稍微上涨)他们马上就从“长期投资”变成了短期投资,在股市大跌时宁愿损失极大也会恐慌性全部抛出,或者偶尔能够得到一点点小利时也会迫不及待地将股票全部抛出。在波动不定的股市中,投资者很容易陷入恐慌。从我曾经掌管过麦泽伦基金以来,这个基金在8次熊市时期基金单位净值曾下跌过10%~35%,1987年8月这个基金的净值上涨了40%,而到11月份又下跌了11%。经过这一番折腾,一年下来我们的投资收益只有1%,这才勉强维持了我从不亏损的投资记录——上帝保佑但愿我总有这种好运。

最近我看到一篇文章说,平均每年一只股票的平均价格波动率为50%,如果这是真的,显然在这一个世纪中这种情况都是真的,那么目前任何一只卖价为50美元的股票在未来12个月中都有可能涨到60美元或者跌倒40美元。换言之,这只股票这一年中的最高价(60美元)将比最低价(40美元)高50%。如果你是这样的投资者,忍不住在50美元的价格时将股票买入,在上涨到60美元时又买入了更多的股票(“看,我说对了吧,这只股票将会继续上涨”),然后在令人绝望的40美元价位时讲股票全部卖出(“我想我错了,这只股票将会继续下跌”),那么阅读再多的如何进行股票投资的书籍也没有用。

一些人把自己想象成逆向投资者,认为当其他的投资者都向左转时他们采取相反的做法向右转就能大赚钱一笔,但其实他们总是等逆向投资已经非常流行以至于逆向投资成了一个被大家普遍接受的观点时,才会变成逆向投资者。真正的逆向投资者并不是那种与人人追捧的热门股对着干的投资者(例如卖空一只所有人都在买入的股票),真正的逆向投资者会耐心等待市场热情冷却下来,然后再去买入那些不再被人关注的公司股票,特别是那些让华尔街感到厌倦无聊的公司股票。

当投资大亨E.F.赫顿(E.F.Hutton)讲话时,每个人都洗耳恭听,而这恰恰正视问题所在,这时每个人应该做的反而是赶紧躺下睡觉,在听到有人预测市场走势的时候,最重要的技巧不是静静聆听,而是打起呼噜睡大觉。

如果你不能这样做的话,那么你让自己财富净值不断增加的唯一希望是采纳石油大亨J.保罗·格蒂(J.Paul Getty)的成功秘诀:“早起,努力工作,找到油井,你就会飞黄腾达。”

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作者:天南财务健康谈
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 楼主| 发表于 2017-8-10 15:36 | 显示全部楼层
隨機騙局(Fooled by Randomness)讀後感1---百萬遍人生



Fooled by Randomness的作者是Nassim Nicholas Taleb。他也是黑天鵝(The Black Swan)反脆弱(Antifragile)的作者。Fooled by Randomness是他這三本著作中的第一本,但我卻是最後才看。這本書中的論述,有些可以看出之後兩本書的核心主題。

Fooled by Randomness是一本專門討論隨機事件,如何影響人生、人的看法的專門書籍。

人常忽略隨機的重要性。譬如,我們常自覺已經確實的看到”歷史”了,卻往往忘記,歷史本是有多重可能的。

書中舉了一個例子。

有位清潔工,贏了大樂透,搬進一個高級社區。他的鄰居,是一位牙醫。兩人約有相等的財富。所以我們認為,在物質財富上,他們是站在平等的地位。

但這個看法有點問題。樂透得主贏得的100萬美金,跟牙醫工作幾十年下來累積的100萬美金本質上是不同的。

你可以這樣想。假如這位清潔工,將他的人生重覆活100萬次。其中絕大多數,他都不會贏得樂透,他就是做著清潔工的工作,領著清潔工的薪水。其中可能只有一次,會出現中大樂透致富的人生。

假如牙醫活一百萬遍他的人生,其中絕大多數,他都可以賺到牙醫等級薪水,累積到可觀的財富。

也就是說,對於中大樂透的清潔工來說,他的人生可能變異性非常大。但對於牙醫來說,他的財富等級的變化,在這百萬遍人生當中,差距不會大太。

一個可以很確定賺到的100萬,跟靠很多的運氣才能賺到的100萬,本質上是不同的。

所以作者說:

For one cannot consider a profession without taking into account the average of the people who enter it, not the sample of those who have succeeded in it.

當你考慮一個職業時,你必需想其中大多數人的平均表現,而不是只考慮當中的成功者。

這就讓我想到投資的應用。

投資時,太多人,就看著主動投資成功者(譬如巴菲特)的成績,然後心生嚮往,認為只要自己做主動投資,也可以拿到好績效。

但是,主動投資者的平均績效,是落後指數化投資的。
(這在理論上,在實務上,都可證明)。

也就是說,大多從事主動投資的人,在長達幾十年的投資歷程中,大多將拿到落後指數的成果。

這才是大多主動投資者最後面對的事實。

我們可以想一下,假如一個主動投資者將他的投資人生重覆一百萬次,有幾次他會拿到巴菲特般的成績呢?

恐怕是一次都沒有。

為什麼?

你以為巴菲特很常見嗎?

全球只有一位巴菲特,比台灣幾十位的大樂透得主還要少見啊!

而一個指數化投資人,將他的人生重覆一百萬次,可以很確定的,幾乎在每個人生中,他都會確實的拿到市場報酬(扣除掉一些指數化投資工具的成本),他幾乎都可以確定拿到勝過大多主動投資人的成績。

幾乎可以確定拿到的好成果,跟要很多機運才能達成的好結果,價值是完全不同的。
(不過請注意,指數化投資不是獲利保證。它只會讓你拿到市場報酬。而市場報酬當然可能是負號。這是指數化投資跟主動投資都無法逃離的風險。)

太多人覺得主動投資太美妙,問題就出在,他們沒到看失敗者。

失敗者當然看不到了。雜誌、媒體、出版社,那一個不是拿投資成功者出來大書特書。

讀者、觀眾,以為他們已經看到了”歷史”,卻忘記主動投資其它許多不同的”可能”。一個幾乎不會被拿出來呈現在大眾眼前,落後市場,大敗潰輸的可能。

書中有個精彩比喻。

有個大富翁對你提出一個遊戲,在左輪手槍的六個彈室中,填入一顆子彈。把彈室轉一圈,對著你自己的太陽穴扣下阪機。假如沒有子彈擊發,富翁給你100萬美金。假如子彈擊發,那就不用再說了,我們都知道後果。

有一個年輕人,玩了三次,還活著,賺了300萬美金。媒體開始大書特書,他是如何致富的。

但假如你夠聰明,你會知道這個遊戲根本不能玩。

而現實金融世界最可怕的一點是,它不像左輪手槍有明確的機率。彈室可能有500個,1000個,其中只有一個裝有子彈。

當有人玩了一百次,都沒出事,媒體就會開始宣傳這是一個”安穩致富”的方法了。


後記:
這本書的中文版是"隨機騙局"。

回到首頁:請按這裡

初來乍到:請看”如何使用本部落格

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发表于 2017-9-1 23:44 | 显示全部楼层
他16岁时他已经拥有了相当于今天的53,000美元的资产。

  今年8月30日是传奇投资人沃伦·巴菲特的87岁生日。凭借770亿美元的净资产,这位“奥马哈先知”也是全世界第四富有的人,不过他的生活相当俭朴,远不像很多人想象得那么土豪。

  巴菲特的家位于美国的内布拉斯加州,这套房子的价值只相当于他个人总资产的0.01%,所以说他住得不算很奢华。他的早餐经常在麦当劳(159.79, -0.18, -0.11%)解决,最多花3.17美元就搞定了。

  对于了解巴菲特发家史的人来说,巴菲特成功绝对不是偶然的。他从11岁就开始选择股票了,16岁时他已经拥有了相当于今天的53,000美元的资产。

  巴菲特不仅是个赚钱的大师,他在捐钱上也不遗余力。虽然巴菲特的慈善生涯起步很晚,而且是在第一任妻子的坚持下才开始涉足慈善的,但他现在已经成为全世界最慷慨的慈善家。过去十年里,他捐给慈善事业的善款已经超过了270亿美元。

  受Quora网站上的一个问题“关于巴菲特,有什么不为人知的事实”启发,我们搜集了关于这位传奇投资人的24个不为人知的秘密。

  在他的小学同学还在梦想当体育明星和好莱坞明星时,10岁的巴菲特正在跟纽交所的高管共进午餐,并且确定了自己的人生目标。

  巴菲特的传奇人生,始于10岁时与父亲的一趟纽约之旅。

  父亲带着他与纽交所的一名高管吃了饭,正是这顿饭在幼小的巴菲特心中种下了以投资为事业的种子。

  11岁时购买了第一支股票。

  这一年,他以38美元的价格购入了几股Cities Service Preferred的股票。

  十几岁时每个月已经有了175美元的收入,比他的老师(以及大多数成年人)的收入还多。

  这笔钱是靠给《华盛顿邮报》当送报童赚来的。

  16岁时已经拥有53,000美元的财富。

  青少年时期的巴菲特已经尝试过许多种小生意,送报纸只是其中之一。他还卖过二手的高尔夫球和邮票,倒腾过二手肌肉车,干过弹珠机生意,还曾经把一个赛马场改造成一个豪华游乐场。

  曾被哈佛商学院拒之门外。

  在招生面试结束后,巴菲特坚信自己一定能被哈佛录取,于是他得意洋洋地对朋友说:“咱们哈佛见。”

  后来回忆起这次面试,巴菲特曾说过:“我当时外表上看起来有16岁,但心理年龄只有9岁。”被哈佛商学院无情拒绝后,他只得就读了哥伦比亚大学,因为当时哥大只需要一份书面申请就能上,不需要经过面试。

  他的偶像拒绝了他的第一次求职申请

  巴菲特最开始想为他的偶像、《聪明投资人》的作者本杰明·格雷汉姆工作。但格雷汉姆却因为巴菲特不是犹太人而拒绝了他——那个年代犹太人想在华尔街找工作是很不容易的,所以格雷汉姆的公司专门给犹太人留了个位子。

  巴菲特不接受偶像的拒绝,而是继续各种创造机会与偶像交流思想,最后终于打动了格雷汉姆。

  巴菲特花100美元报过戴尔·卡耐基的演讲课

  21岁时的巴菲特还很害怕公开讲话。事实证明这100块钱花得是很值的。至少上完了课,他已经有勇气公开跟妻子求婚了。

  他在奥马哈的家只有五间卧室,这套房子是他1956年以31,500美元购买的。

  如果你想当巴菲特的邻居,你可以买下他对面的那套房子——现价大约是215万美元。

  巴菲特的办公桌上没有电脑,他用的是翻盖手机而不是智能手机。

  他的书架上还放着一部《世界图书百科全书》。

  他一生中只发过一封电子邮件,收件人是微软(73.765, -1.00, -1.34%)的杰夫·雷克斯。

  远离科技产品也有个好处,就是他有很多时间打桥牌,每周能玩12个小时。

  他的桥牌伙伴一般是比尔·盖茨。

  巴菲特每天80%的时间在读书。

  不打桥牌的时候,他基本上都在读书。他曾说过:“我坐在办公室里,一读书就是一整天。”

  每天喝大量可口可乐(45.615, 0.07, 0.14%)。

  这位投资大师爱吃垃圾食品是出了名的。“如果我每天摄入2700卡,其中至少有四分之一是喝可乐喝的。我每天至少要喝五罐可乐,天天如此。”

  另外他喜欢高盐高糖的饮食,经常吃一碗冰淇淋当早餐。

  巴菲特99%的财富是在50岁生日以后赚到的。

  在所有人们公认的投资大师中,巴菲特的胜率是最高的。

  他的卓越投资表现保持得极久,超过了历史上任何一名投资大师——比如大卫·埃因霍恩和沃特·施劳斯等。

  如果你在1964年——也就是巴菲特刚收购伯克希尔哈撒韦(271250, -200.00, -0.07%)公司时,花1000美元购买了伯克希尔哈撒韦的股票(当时的股价是19美元),那些股份放在今天将价值1300万美元。

  巴菲特的净资产比乌拉圭的GDP还多。

  2014年乌拉圭的GDP约为57,471,277,325美元。

  虽然巴菲特花钱很节省,但他捐钱却十分大方。2010年,他与比尔盖茨夫妇发起了“捐赠誓言”活动,号召全球富豪们将大多数财产捐给慈善组织。

  截止2016年6月,已有至少154名富豪签署了“誓言”,包括迈克尔·布隆伯格、马克·扎克伯格和拉里·埃里森等。

  巴菲特一生捐出去的钱,差不多够修6个苹果(164.0599, 0.06, 0.04%)“太空船”总部了(造价约50亿美元)。

  苹果的“太空船”总部是乔布斯生前最后的几个大手笔之一,外观极具未来主义风格,外墙采用了有弧度的玻璃面板。总部园区还修建了地下停车场和用来做产品发布的大礼堂,还有360度的自然景观。

  巴菲特迄今为止已经捐献了近300亿美元,是全世界对公益事业捐赠第二多的人(仅次于比尔·盖茨)。

  2013年,巴菲特平均每天能赚3700万美元,比詹妮弗·劳伦斯一整年的收入都多。

  据《福布斯》杂志报道,詹妮弗·劳伦斯是2013年收入第二高的女明星,当年她的总收入约为3400万美元。而2013年,巴菲特平均每天的收入都达到了3700万美元。

  2016年7月,巴菲特再次打破自己的捐赠记录,一次性向几家慈善组织捐赠了29亿美元,对象包括比尔与梅琳达盖茨基金会和苏珊汤普森巴菲特基金会等——后者是以他已故的妻子苏珊命名的。

  据称,巴菲特每年会从伯克希尔哈撒韦公司领10万美元的工资——而且他花得很省。

  巴菲特在全球拥有大量拥趸,他们甚至不惜花几百万,只求与巴菲特吃顿饭。

  为了给GLIDE基金会筹集善款,巴菲特从2000年开始拍卖与自己共进午餐的机会。

  出价最高的人可以最多带7个人,在曼哈顿的Smith & Wollensky牛排屋与这位商业界的传奇人物吃一顿饭。最近获此殊荣者花了3456789美元。

  巴菲特并不认为金钱能与成功划等号。“我衡量成功的标准是有多少人爱我。被爱的最好的方法,就是做一个可爱的人。”(财富中文网)

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