Investalks 马来西亚中文投资论坛 - 与你一起通往财务自由之路

 找回密码
 注册

最近看过此主题的会员

查看: 188|回复: 12

[美国股市] Jumia(NASDAQ:JMIA)-非洲阿里巴巴?

  [复制链接]
x 8398
发表于 2019-4-12 19:25 | 显示全部楼层 |阅读模式
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 1 我要送花

x 8398
 楼主| 发表于 2019-4-12 19:26 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 8398
 楼主| 发表于 2019-4-12 19:27 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 8398
 楼主| 发表于 2019-4-13 18:41 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 8398
 楼主| 发表于 2019-4-14 20:49 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 8398
 楼主| 发表于 2019-4-16 18:39 | 显示全部楼层
游客,本帖隐藏的内容需要积分高于 1 才可浏览,您当前积分为 0

x 0 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:12 | 显示全部楼层
Jumia大跌背后:各打五十大板

关于Jumia上市,墨腾其实关注的比较早,在它去年9月份第一次提出要上市时,我们就写了分析文章。(回顾:非洲电商Jumia正筹备上市,新兴市场迎来收获期?)

  当时我们提到,非洲市场还处于很早的阶段,现在也许并不是上市的最佳时机。

  但是,Jumia上市之后的表现令所有人感到诧异。4月12日登陆纳斯达克后,首日股价暴涨74.72%,股价最高曾达到49.77美元,再到本周的最低点18.13。

  事出反常必有妖,非洲电商处于早期阶段大家都是知道的,从大涨到大跌,或许背后是个精心设计的资本游戏,做空机构趁Jumia上市后25天缄默期突然发难,获取巨大的经济利益。

  一、关于Citron Research数据的可信度

我们来一一分析Citron Research的报告中的几个问题:

1、Citron Research认为,Jumia夸大招股说明书中的某些财务指标,将其活跃客户和活跃商家数量增加了20%至30%。

  从两份报告的截图对比来看,这个确实是Jumia虚报了数字,是一个很大的纰漏,很难翻盘。

不过一位业内朋友说,“不夸大才不正常”,如果按这个标准来衡量,估计所有的电商平台都有夸大数据的嫌疑,只是程度大小的问题。

2、Citron Research认为,Jumia从招股说明书中删除了有关退回,未交付或取消订单数量的不利信息。其中41%的交付要么退回,要么未交付或取消。

  不过,GMV本来就是拍下订单的总金额,这个数字和实际支付成功会有较大差距(包含取消订单,不付款,退货等)。加上Jumia使用COD(货到付款),中间可能会有交付不成功的情况,而且比例应该不小,那么最终跟交易结束的订单的交易额(NMV)差异会很大。

这是电商企业的通常做法,只不过在提交给美国SEC的报告中,把一部分数据省去不谈。

  3、关于Jforce,可以理解为Jumia的地推联盟。阿里巴巴地推铁军是在销售阿里巴巴自己的出口通产品,Jforce是帮那些没有能力在网上下单的人去下单。

我们可以看到,从2017到2018年,Jforce的销售额从1.02亿欧到1.84亿欧,基本上占整体销售的34%,因为是销售团队人为代下单,所以可能里面会有文中所说的类似的内部的欺诈和作假。

综上所述,Jumia的招股书确实有夸大的成分,但是Citron Research也是在夸大事实博眼球,双方都有问题。

  关于Citron Research,熟悉中国资本市场的话对它都不会眼生,这家公司曾经发布过18家中国公司的负面报告,导致其中的16家股价大幅下跌,有15家公司股价跌幅超过70%。

Citron Research的研究对象包括恒大地产,还有奇虎360等。周鸿祎还联合中国企业家带头推出过一个名叫CitronFraud.com的网站,和Citron对骂。(背后可以再讲一个故事,这篇就不赘述了)

Citron Research并不是每次做空都能成功,比如,他们就喷过美国家居电商Wayfair,这家上市公司的股票不仅没跌,反而一直在上涨。

非洲市场的问题

Jumia从2012年成立到现在,试图在14个差异巨大的市场进行规模化,难度不是一般的大。这个广袤的非洲市场存在如下整体问题:

  1、潜在用户数量有限,智能手机的覆盖率和昂贵的流量都是目前制约非洲电商的重要阻碍。(参考:大选过后,尼日利亚的机会和风险)

  2、电商的氛围还在培养中,很多二线甚至一线国家目前还在建立信任的过程,更多的人喜欢实物交易或者跟认识的人去交易。

对电商的信任程度明显地表现在COD比例上。Jumia的招股文件显示,肯尼亚95%的客户在2016年都是选择货到付款,资金要经手物流公司,因此当年被物流供应商拖欠了80万美元。

风险不仅表现在资金上。2017年3月,尼日利亚一位派送员在送一部iPhone 7时,客户因为付不起钱,杀害了这名派送人员。

3、普通C端用户购买力有限,有很强购买力的塔尖人群,购买力惊人但数量稀少。且有多种替代方式,比如英美亚马逊代购直邮,去中东或者欧洲线下购物等;

4、打造B2C外围的基建投入巨大,比如最后一公里快递,由于单量分散很难形成规模效应优化成本,导致整个配送成本过高和前期基建投入过大。

  拉各斯一位派件员,可以看出基础设施很差

Citron Research的报告也提到Jumia的竞争对手Konga被Naspers以7000万美金赔钱贱卖,将资金转投到南非。说明Naspers对尼日利亚的失望程度。

当然在讨论Jumia电商业务的同时,我们大家还不能忽略一个事实,就是我们指的Jumia其实是Jumia Group,除了电商还包含其他业务,比如外卖,OTA预定,找工作等。

究竟这些业务做的如何,是不是真的如同宣传的那样,能像阿里巴巴一样用电商业务带动其他服务,最后形成一个良好的互联网生态,我们目前还不得而知。只能留给时间去一探究竟了。

有一点是确定的,传统的资本高举高打、短期平台融资套利的套路在非洲可能确实行不通。有着10亿+人口红利以及充满活力的非洲,需要的是更有耐心、更健康的生意模式,去拥抱美好的未来。

x 1 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:22 | 显示全部楼层
香橼做空非洲亚马逊Jumia:十八年来最严重欺诈行为
2019年05月10日 09:01

有“非洲亚马逊”之称的Jumia,在纳斯达克(8006.2439, 38.49, 0.48%)上市一个月后便遭到香橼的袭击。

  美东时间5月9日,知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指非洲电商企业Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度的企业,“在过去发布报告的18年里,香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”

  香橼称,其获得的一份投资者机密演示文稿副本显示,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%,并且其未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或取消。

  受香橼做空报告影响,Jumia股价出现暴跌。截至当日收盘,Jumia报收26.89美元,跌幅18.79%。

在报告中,香橼称Jumia是“最昂贵”的美国上市电商公司,其财务报告显示,Jumia的业务已经停滞,在烧完10亿美元融资后,它将游戏转移到美国市场。

  香橼认为,在2015年至2018年期间,Jumia在电商业务上的进展甚微,虽然智能手机在核心市场尼日利亚的普及率大幅上升,但公司收入却从1.45亿美元降至1.31亿美元,调整后的EBITDA亏损从1.61亿美元降至1.5亿美元。

  招股书显示,截至2018年12月31日,Jumia平台上拥有400万的活跃用户,同比增长48%,并有8.1万个活跃商家。

但香橼表示,Jumia在美国路演时的一份PPT文件与招股书的数据存在严重出入,两份文件对比显示,为了从投资者那里筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%。

  此外,Jumia在招股书中还将一重要信息删除:实际上有41%的订单被退回、未交付或取消。这一点Jumia曾在去年10月的投资者路演中作出披露,但招股书却显示2018年“占我们GMV 14.4%的订单交货失败或消费者选择退货”。香橼认为,假设2018年有41%的订单被退回、未交付或取消,这意味着2018年将近30%的订单被取消。

  “Jumia已了解到,尼日利亚是公司最大、最重要的市场,但由于物流、贫困和腐败文化等诸多原因,尼日利亚不是一个容易做电商的市场。”香橼在报告中以腾讯大股东Naspers为例指出,作为非洲最出色也是最大的互联网公司投资者,Naspers曾投资尼日利亚电子商务公司Konga,但却在2018年将Konga出售给尼日利亚科技公司Zinox ,这一交易导致Naspers投资亏损90%。

  香橼表示,Naspers并未因缺乏资金而出售Konga,而是看淡尼日利亚的电商市场环境,因为Naspers认为南非的电商市场更佳——在退出Konga后,Naspers已宣布计划向南非电商企业投资3亿美元以上。

  香橼认为,亚马逊比任何一个投资者更了解电商业务,而Naspers比任何一个投资者更了解非洲,但这两家公司在尼日利亚的电商市场上不是撤资就是回避投资,这说明以尼日利亚为核心电商市场的Jumia并不可靠。招股书显示,尼日利亚是Jumia最主要市场,目前来自尼日利亚的GMV占公司总GMV的28.6%,埃及及西非地区分别占20.5%及18.9%。

除了夸大日活跃用户数据外,香橼称Jumia与公司联席CEO Jeremy Hodara存在极具争议性的关联交易。做空报告称,2016年2月,Jumia以每家1欧元的价格将其四家子公司出售给Jeremy Hodara,当时Jumia称该交易是因为公司计划停止开展在坦桑尼亚的业务,而Jeremy Hodara计划借用Jumia的品牌继续经营坦桑尼亚的实体业务。

  不过,Jumia却在2018年以未披露的价格从Jeremy Hodara手中重新收购这些业务,尽管2017年这些业务只创造23.8万欧元的收入和300多万欧元的净亏损。此外,2018年Jumia还以未披露的价格向Jeremy Hodara收购了一家总部设在迪拜的公司Jumia Factions。

  值得一提的是,香橼还在报告中引用尼日利亚当地媒体的报道,称媒体的调查显示,Jumia的多位高级董事从事严重的欺诈行为,包括将本应用于项目的资金转移到自己的银行账户,以及利用董事拥有的私人公司负责Jumia的外包业务,虽然已收到预付款,但这些私人公司从未履行协议。

  “Jumia坐在火药上,随时可能爆炸,因为这家电商公司充斥着大量的可疑交易”。尼日利亚当地媒体Society Reel News在一篇调查报道中称,表面上看Jumia的业务发展迅速,但实际上这是一家“因欺诈而挣扎生存的公司”。

  香橼表示,2018年底,Jumia还剩一年的现金,而公司的两个最大股东MTN和Rocket Internet却希望退出,因此Jumia伪造了数据,并于今年3月提交IPO申请,目的是为了让美国投资者接盘。

  目前Jumia尚未对香橼的做空报告作出回应,不过香橼底气十足,并表示Jumia在美东时间5月16日的财报电话会议上无法抵赖。“在下周的财报电话会议上,Jumia所说的任何话,都不能掩盖他们业务中的丑恶事实以及肮脏历史。”

公开资料显示,Jumia成立于2012年,由两名法国麦肯锡前员工JeremyHodara和SachaPoingnonnec创立。当年,Jumia先后在尼日利亚、埃及和南非开展业务,2015年业务扩张至非洲7个国家。

  IPO前,Jumia获得合计7.7亿美元的融资,估值达到11亿美元,是非洲第一个“独角兽”。4月12日登陆纳斯达克后,Jumia受到华尔街投资者的追捧,首日股价暴涨74.72%,在上市第三日时累计涨幅一度超过200%,股价最高曾达到49.77美元,不过其后股价出现回调,受香橼做空报告影响,公司股价已跌至26.89美元。

  从营收指标看,Jumia正处于快速上升阶段。2018年Jumia的GMV为8.28亿欧元,同比增长了63.3%;公司实现营收1.31亿欧元,同比增长38.9%。

  虽然发展迅速,但Jumia尚未实现盈利。2018年,Jumia经调整EBITDA为-1.50亿欧元,比2017年-1.27亿欧元有所扩大。

  从经营数据上看,Jumia目前仍处于高速扩张当中。2018年,Jumia招股书显示,Jumia的最大股东为南非电信公司MTN,持股比例19.4%;德国风险投资公司Rocket Internet持股13.5%,法国电信供应商Orange、移动运营商Millicom International Cellular、法国安盛保险公司、法国烈酒集团保乐力加以及高盛(204.6, 5.28, 2.65%)也是Jumia的股东。

尽管号称“非洲亚马逊”,但Jumia更像是淘宝+京东(30.29, 0.00, 0.00%),其平台90%的商品是由第三方商家提供,只有10%是由Jumia自营。

  Jumia以电商为核心业务,但也开设诸多相关业务,包括在线外卖服务Jumia Food、旅游订票服务Jumia Flights和广告分类网站Jumia Deals等,同时还有支付业务Jumia Pay和电商物流基建服务Jumia Services等,这一点Jumia更像是非洲的阿里而非亚马逊。

  在招股书中,Jumia援引咨询机构Ovum的市场调查结果称,2017年非洲的移动宽带普及率为32%,拥有3.99亿用户。预计到2022年,这一比例将升至73%,用户数量将超过9亿。此外,根据Euromonitor的统计,目前非洲只有不到1%的消费是在线上完成的,相比之下,中国的比例为24%。Jumia以此数据向投资者传达出公司具有广阔增长空间的信号,认为非洲的电商市场大有可为。

新京报记者 陆一夫 编辑 王宇 校对 卢茜

x 1 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:38 | 显示全部楼层
非洲最大电商Jumia一季度亏损4580万欧元 此前被做空

北京时间5月13日晚间消息

非洲最大的电商平台Jumia(NYSE:JMIA)今日发布了截至3月31日的2019年第一季度财报,营收为3180万欧元,与上年同期的2830万欧元相比增长12.3%。亏损4580万欧元,而上年同期亏损3410万欧元。

此前,国际知名做空机构香橼(Citron Research)在报告中直接称Jumia为“骗局”,并且“一文不值”,导致公司连续两个交易日累计暴跌26%。

今年4月12日,Jumia才在纽交所上市,成为首家在纽交所上市的非洲科技初创企业。截止五月初,公司股价已经累计上涨了近250%,但自那以后,Jumia的股价一路下行。7个交易日,股价从46.99美元的高点已经累计下跌了近50%,市值蒸发约31亿美元(约合人民币210亿)。

以下为第一季度业绩要点:

  GMV为2.40亿欧元,与上年同期的1.52亿欧元相比增长57.6%。

  营收为3180万欧元,与上年同期的2830万欧元相比增长12.3%。其中,市场服务(Marketplace)营收同比增长102%。

  毛利润为1570万欧元,与上年同期的860万欧元相比增长82.3%。

  亏损4580万欧元,而上年同期亏损3410万欧元。该期间内总体亏损4540万欧元,而上年同期亏损3420万欧元。

  截至2019年3月31日,Jumia拥有现金和现金等价物1.322亿欧元。

  截至2019年3月31日,Jumia活跃用户数量为430万,而上年同期为300万。

(李明)

x 1 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:41 | 显示全部楼层
“非洲亚马逊”Q1亏损4580万欧元 未回应做空报告
美东时间5月13日

有“非洲亚马逊(1893.63, -10.65, -0.56%)”之称的电商企业Jumia(26.42, 0.15, 0.57%)发布今年第一季度财报。财报显示,截至3月31日,Jumia单季度营收3180万欧元,同比去年一季度2830万欧元增长12.3%;净亏损4580万欧元,较去年同期亏损3410万欧元有所扩大。

在一季报发布前夕,国际知名做空机构香橼发布报告,指Jumia是近10年来滥用IPO制度最严重的企业,“在过去发布报告的18年里,香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”

但在一季报电话会议上,Jumia并未正面回应香橼的指责。Jumia联合创始人兼首席执行官Sacha Poignonnec只是在会议上表示,公司绝对支持招股书、已审计的财务报告和风险因素的披露情况。

Jumia的一季报显示,公司继续保持较快的增长速度。今年第一季度,Jumia的GMV为2.4亿欧元,同比增长57.6%;营收3180万欧元,同比增长12.3%。2018年,Jumia的GMV为8.28亿欧元,同比增长了63.3%;公司实现营收1.31亿欧元,同比增长38.9%。

  虽然发展迅速,但公司尚未实现盈利,Jumia一季度亏损4580万欧元,较去年Q4有所减少。2018年,Jumia经调整EBITDA为-1.50亿欧元,比2017年-1.27亿欧元有所扩大。

  公开资料显示,Jumia成立于2012年,由两名法国麦肯锡前员工JeremyHodara和SachaPoingnonnec创立。当年,Jumia先后在尼日利亚、埃及和南非开展业务,2015年业务扩张至非洲7个国家。

  IPO前,Jumia获得合计7.7亿美元的融资,估值达到11亿美元,是非洲第一个“独角兽”。4月12日登陆纳斯达克(8006.2439, 38.49, 0.48%)后,Jumia受到华尔街投资者的追捧,首日股价暴涨74.72%,在上市第三日时累计涨幅一度超过200%,股价最高曾达到49.77美元。

  公司未对香橼报告作出回应,有律所拟发起诉讼

  美东时间5月9日,知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度的企业,“在过去发布报告的18年里,香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”

香橼称,其获得的一份投资者机密演示文稿副本显示,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%,并且其未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或取消。

在最新发布的一季报中,Jumia不认可香橼的做空报告,公司披露其活跃消费者人数已上升至430万,环比增长30万。

  此外,香橼还在报告中引用尼日利亚当地媒体的报道,称媒体的调查显示,Jumia的多位高级董事从事严重的欺诈行为,包括将本应用于项目的资金转移到自己的银行账户,以及利用董事拥有的私人公司负责Jumia的外包业务,虽然已收到预付款,但这些私人公司从未履行协议。

  对于香橼的种种质疑,Jumia至今仍未作出任何回应,包括在财报电话会议上,也没有分析师就这一方面作出提问。

  香橼报告出炉后,Jumia的股价加速走低,5月9日当天公司股价暴跌18.79%,第二个交易日再度暴跌8.89%,直至一季报出炉后触底反弹,上涨8.57%。目前已有律所计划对Jumia发起集体诉讼,正召集各地投资者向Jumia维权。

x 1 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:45 | 显示全部楼层
做空机构香橼继续揭露非洲电商公司Jumia是骗子
2019年05月29日 08:27

香橼公司的分析师称,来自Jumia的前高管自愿提供无可辩驳的证据,证明Jumia是一个彻头彻尾的骗子

  腾讯科技讯 不久前,非洲第一家电子商务公司Jumia在美国上市,股价暴涨,但是随后,知名的做空机构香橼研究公司(Citron)揭露称,这家公司的上市案是一场明显的骗局。据外媒最新消息,5月28日,香橼公司的分析师再一次对Jumia提出质疑和批评,表示有无可争议的证据证明这家公司是一个骗子企业。

  据国外媒体报道,Jumia是一家非洲电子商务公司,经常被称为是来自非洲的“亚马逊”。

  在周二发表的一份研究报告中,香橼公司的分析师雷夫特(Andrew 雷夫特)表示:“来自Jumia的前高管自愿提供无可辩驳的证据,证明Jumia是一个彻头彻尾的骗子。”

  香橼在报告中引用了前Jumia房东、非洲科技领袖丽贝卡·埃农冲(Rebecca Enonchong)的推特帖子、英国广播公司对非洲私募股权投资者Issam Chleah的采访,以及来自Jumia前高管的内部电子邮件、电子表格、演示文稿和采访,这些人离开了公司,并未参与上市欺诈计划。

  5月9日,雷夫特发布了他关于Jumia的初步报告,该报告基于2018年10月的“保密投资者陈述”与Jumia在4月上市前向美国投资者提供的信息之间的差异。

  雷夫特声称,在无法从非洲的顶级投资者那里筹集到资金后,Jumia夸大了自己的业务数字,以提高IPO估值。

  香橼公司声称,在2018年的投资者陈述中,Jumia报告2017年获得了210万活跃客户和43000家活跃商家,但它向美国证券交易委员会(SEC)报告了270万活跃用户和53000名商家。

  雷夫特还声称,Jumia没有告诉美国投资者,2018年总订单中有41%已经出现了退货。

  周二,雷夫特补充称,Jumia公司在其最大市场尼日利亚的总订单中,有一半以上“无效或欺诈订单”。

目标价格零美元

  在这份新报告发布后,雷夫特在推特网站上发帖称,Jumia的情况非常糟糕,该股可能会被监管机构暂停交易或退市。

  他写道:“前高管的证词,以及有文件证明的财务状况造假和虚假的订单信息,表明相关的审计机构必须辞职,而重新描述业务状况将使得Jumia的股价变成0美元。”

  周二,Jumia股价在美国股市下跌4.6%,自从香橼研究公司有关上市欺诈的报告发布以来,该公司股价已经下跌了32%。(腾讯科技审校/承曦)

x 1 我要送花

x 8
发表于 2019-6-29 09:50 | 显示全部楼层
Jumia肯尼亚站“大爆发”,每分钟订单量飙升30%
2019年06月28日 16:51 雨果网

据外媒报道,Jumia肯尼亚站的订单量已经超过尼日利亚、埃及、摩洛哥、科特迪瓦和南非等其他非洲站点,公司将增长归因于肯尼亚不断增长的电商市场。

Jumia肯尼亚站总经理Sam Chappatte表示:“我们每分钟的订单数量增加了30%之多。从技术角度来看,在线业务中面临的痛点是网站该怎么承接这么庞大的流量。众所周知,如此大规模的流量很容易导致网站崩溃。但这也是一个很好的信号,说明了我们的技术已经达到了一定的水平。”

尽管肯尼亚面临着欺诈和订单周转时间较长等方面的挑战,但电子商务在该国的发展势头仍在加快。

  花旗银行(Citibank)金融分析师最近发布的一份报告显示,未来几年,电信服务提供商将投资数十亿先令在肯尼亚建设基础设施,以促进数字支付方面的发展。报告指出,肯尼亚电商市场的长期价值可能超过4000亿先令,中短期价值在700亿先令至1200亿先令之间,这对金融科技公司来说是一个有利可图的机会。

  据悉,Jumia之后将把重点放在对新领域的拓展,尤其是在开设新的提货站(pick-up station)方面。该公司的目标是到今年年底,新的提货站从目前的170个增加到600个。

另外,据悉这一消息是在Jumia启动7周年促销活动前夕宣布的,该活动从6月24日正式开始,持续进行3周,且每天都将会推出独家优惠。

x 1 我要送花

发表回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册 |

本版积分规则

Google 搜索本站 搜索WWW

快速回复 返回顶部 返回列表