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[疑问] 终于有了好消息!!(FED不排除QE4和负利息)

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发表于 2019-2-8 22:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 aidj 于 2019-3-10 15:54 编辑

How Much Could Negative Rates Have Helped the Recovery?

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发表于 2019-2-9 19:21 | 显示全部楼层
虽然不太清楚负利率是什么,但我个人觉得美元霸权结束了才有可能负利率,不然要炸

点评

那时候欧元被丢了不少吧?  发表于 2019-2-16 21:57
欧洲经济马车头德国实施过  发表于 2019-2-12 15:00

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发表于 2019-2-12 14:53 | 显示全部楼层
我也不太清楚负利率是什么,能解释一下吗?

点评

倒贴钱,拿回更少的本钱  发表于 2019-2-12 14:58

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 楼主| 发表于 2019-2-21 11:34 | 显示全部楼层
高盛预计:美联储将在三月宣布Q3停止缩表
作者: 叶桢
2019-02-21 08:49
美联储1月会议纪要公布后,高盛预计,美联储将在3月份的会议上宣布,在三季度末时停止缩表。但高盛对美联储加息的预期保持不变,仍预计2019年加息一次。并且在这一次的基础上,还存在净加息“0.6次”的可能性。

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发表于 2019-2-22 23:02 | 显示全部楼层
好消息。。。 Bujang bshr 2019 有錢拿了

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发表于 2019-2-22 23:02 | 显示全部楼层
但是才 100 而已

点评

直升机撒钱,沾点雨露  发表于 2019-3-8 08:51

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 楼主| 发表于 2019-2-23 11:34 | 显示全部楼层
深度 | 宽松潮起,从FED报告到IMF都在讨论“负利率”了
叶桢
10:57
字数3612
阅读10分钟
摘要:全球已经没有几家央行有足够的降息空间了,如果经济衰退再次来袭,负利率或将成为最后一根救命稻草。未雨绸缪,投资者应该如何在负利率环境中生存?
货币宽松会上瘾,美联储立场才稍稍转鸽,加息还未完全偃旗息鼓,有关“负利率”的讨论就已经迫不及待地登场了。

先是旧金山联储在2月初发布的报告中称,其研究模型显示,在金融危机引发的大衰退时期(2007-2009),美国如果采用负利率,可以减轻经济衰退的深度,并加速复苏,同时使得通胀率更快地达到美联储的2%目标。

次日,国际货币基金组织IMF也发表有关负利率的文章,支招如何让负利率更有效地发挥作用,提出建立一个电子货币和纸币的双重货币体系,对电子货币设定利率,并且现金的价值以一定的兑换率锚定电子货币。

这种方法可以弥补在负利率环境下,人们选择把钱从银行取出藏在床垫下的“漏洞”,从而将货币政策完全从零利率下限中解放出来。

随着全球经济增长风险上升,金融市场动荡加剧,各国央行们在美联储的引领下,纷纷释放宽松的信号。在央行们立场转向的敏感时刻,纽约联储和IMF相继为“负利率”背书让人浮想联翩。

实际上,假如经济衰退再次来袭,全球没有几家央行有足够的降息空间了。

在全球金融危机期间,许多央行将政策利率降至零,以刺激经济增长。十年后,大多数国家的利率仍然很低。尽管全球经济正在复苏,但未来的衰退不可避免。

据IMF,历史上,严重衰退要求政策利率下调3-6个百分点。如下图所示,如果另一场危机发生,只有土耳其、墨西哥和冰岛还有足够的货币政策应对空间。

这也难怪有分析师警告,当经济危机的脚步再次逼近,央行们在退无可退的情况下,只能抓住最后一根救命稻草,在全球掀起一股负利率热潮。

未雨绸缪,如果负利率不可避免,那么负利率将如何影响资本市场,投资者又该怎样应对?



负利率如何发挥作用?
标准货币理论认为,当通货膨胀率较低或经济疲软时,即经济资源没有充分利用到其最有效水平时,应降低短期名义利率以刺激经济。然而,名义利率有一个下限,超过了这个下限,它就不能作为一种政策工具发挥作用。传统上,这个下线被认为是在0附近。

因为,当利率低于0时,储户将钱存在银行里,不但得不到利息,反而要支付费用。因此,人们可以选择把钱取出来,虽然没有利息,但也不用付费,这就是零利率,也就是说,理论上,利率可以降至的最低水平是0。

而在现实世界里,持有大量现金的人面临丢失或被抢的风险,银行和更广泛的金融体系提供了各种工具来防范这种风险,这使得人们能够一定程度容忍负利率。

而且在实际操作中,负利率通常也不是指银行的存款利率,一般是指央行的政策利率为负,即商业银行必须为存在央行的超额准备金支付利息,这就迫使银行减少准备金,将钱借贷给企业和消费者。

负利率是一种非常规的货币政策工具。在严峻的经济形势下,家庭和企业在等待经济好转时往往会选择持有现金,不进行消费和投资。但这种行为会进一步削弱经济,因为缺乏支出会导致更多的失业,降低利润,并加剧人们的恐惧,使他们更没有动力消费和投资,陷入通缩的恶性循环。而负利率理论上则能够刺激家庭增加消费,企业增加投资,从而刺激经济增长。

旧金山联储的研究发现,对于金融危机后的美国来说,-0.25%的利率水平可能是在不造成更大破坏的情况下加速经济复苏的最佳利率水平。在不考虑量化宽松的情况下,该利率水平可以使得通胀在2011年就达到美联储的目标,从而使得美联储能够更早地开启货币政策正常化,开始加息行动。

而如果将联邦基金利率的有效下限降至-0.75%,将会在衰退低谷时将经济疲软程度降低至多一半,并加速随后的复苏。尽管负率在2014年后对经济的提振作用可以忽略不计,但在整个经济复苏过程中,通胀水平将平均上升约0.5个百分点。

但在现实中,要想实现负利率的刺激作用,会遇到非常多的阻力,例如人们可以把钱取出来,藏在床底下,继续不消费。

经济学家们针对这个问题提出了不同的巧妙建议,以帮助央行突破零利率的下限。19世纪,德国经济学家Silvio Gesell提议对持有现金征税。

2009年,美国宏观经济学家、《经济学原理》的作者格里高利·曼昆(Greg Mankiw)提出了一种抽奖方案,随机抽取钞票上的序列号,然后宣布它们无效,这样持有现金就有风险。

IMF的最新文章也为这个问题提供了一个解决方案。如开篇所述,在IMF提出的双重货币体系下,由于兑换率的存在,即便是握在手中的现金也会随着电子货币的贬值而贬值。

举个例子,在负利率的环境下,假设100美元的存款利率为-3%,同时将现金货币兑电子货币的比率设定为0.97。那么一年后,银行账户里的100美元变成了97美元。如果这100美元被取出来,并以现金持有了一年,那么其兑换称电子货币后也是97美元,二者同步缩水。

那些已经实施负利率的国家效果如何?
2008年金融危机之后,全球几大央行先是降低利率。在触碰到了零利率下限后,于是转向量化宽松(QE),当量化宽松空间不大之后,又开始尝试负利率。

2014年6月,欧洲央行将存款利率降至-0.1%,成为全球首个实施负利率的主要央行,带领欧元区进入负利率时代。2016年1月,日本央行也意外宣布执行负利率政策,将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率降至-0.1%。

此外,非欧元区欧洲国家如丹麦、瑞典、瑞士、匈牙利也都实行了负利率。其中,瑞士的利率最低,为-0.75%。



(截至2017年9月实行负利率国家的利率情况,图片来源:圣路易斯联储)

值得一提的是,金融危机以后,美联储作出了积极回应,在2008年12月将联邦基金利率的目标区间下调至0-0.25%的区间,并一直维持到2015年底。为了避免迈出负利率这一步,美联储引进了前瞻指引和量化宽松等非常规货币政策工具。

负利率在各个国家和地区的政策初衷不尽相同,实施效果也有所不同。

瑞士和丹麦央行主要是希望通过负利率遏制资本流入以防止本币的升值。欧洲央行、瑞典央行与日本央行采用负利率的初衷是为了实现中长期目标通胀水平。

在丹麦,负利率堪称一剂良药。2012年,丹麦央行首次将基准存款利率降至零以下,以应对欧洲央行降息后丹麦克朗面临对欧元升值压力。自丹麦实施负利率政策后,欧元兑克朗维持在7.45附近,基本实现汇率稳定。

作为实施负利率时间最长的国家,过去几年里,丹麦家庭持有资产达到了历史最高水平,房地产市场蓬勃发展,失业率达到了近十年来的最低水平,政府财政收入也在不断膨胀。而该国最大的银行丹麦银行(Danske Bank)利润也创下了历史新高。

在瑞典,负利率的效果则不那么尽如人意,通胀长期处于目标下方。而近日,由哈佛大学、布朗大学和挪威央行联合撰写的一项研究报告指出,负利率不仅不会提振增长,反而有可能会使经济萎缩。

逻辑是,当央行下调利率为负时,银行的盈利能力受到的破坏,为了继续吸引客户存款,许多银行将利率保持在至少为0%的水平。而银行为了盈利,将不得不提高贷款利率,这导致借贷成本上升,从而制约经济发展。

上述结论在瑞典得到了验证。研究发现当政策利率下调至-0.5%时,瑞典的借贷利率平均上升了15个基点,并导致该国产出下降7个基点。

在欧元区和日本,负利率效果也不明显。欧元区的负利率政策对银行信贷有一定的刺激作用,一定程度上也缓解了债务压力,但刺激通胀率效果不尽人意。

而日本可以说是使用负利率效果最差的国家。日本推行负利率后的大半年时间里,日元并未出现贬值态势,反而成为了全球投资者竞相追逐的货币,大幅升值。如今日元兑美元依然强于当时宣布负利率时的水平。同时日本通胀预期依然较弱,这都与日本央行政策推行的初衷背道而驰。

实际上,欧元区和日本存在共性,包括人口老龄化、消费需求不足等结构性问题才是通胀率低下、经济增长缓慢的症结所在,寄希望于单一的货币政策来推动增长并不现实。

在负利率的环境下如何做投资?
如果负利率不可避免,那么负利率将如何影响资本市场,投资者又该怎样应对?

负利率会促使银行和其他寻求收益的投资者购买短期政府债券,从而推高这些债券价格,降低收益率。目前全球范围内,许多国家的债券收益率已经为负值。

例如,日本10年期及以下国债收益率均为负值,德国、意大利、西班牙等欧元区国家部分期限国债收益率也为负值。

据美银美林数据显示,截至今年1月中旬,投资者持有的负收益率政府债券的规模超过了11万亿美元,较去年10月份大幅上涨了21%,逆转了2017年以来的稳步下降趋势。尽管负收益债券的存量仍低于2016年的高点,但这些债券的激增突显出许多发达国家增长前景的不确定性。

对于任何理性的人来说,负收益听起来都是疯狂和不合逻辑的。如果债券的收益率为负,那么你在到期时所投资的资金总额就不会增加,反而减少。例如,假如收益率为-1%,投资1000美元,年底时你将只获得990美元。

然而,这并不意味着不能从债券投资组合中获得正回报,也不妨碍许多投资者排队购买德国、日本和丹麦等国的负收益率债券。

首先,如果投资者厌恶风险,害怕在风险资产上投资亏损,他自然会追逐政府债券等“无风险”投资。他们不会介意低回报,因为另一种选择可能会更糟。钱少总比没有好。

其次,负利率仍有可能带来正回报。投资者可以从债券价格上涨中获利,以弥补到期收益的损失。此外在通缩国家,由于通货紧缩,尽管利率为负,投资者仍能赚钱。例如,如果收益率为-1%,通货膨胀率为-2%,投资者仍能获得1%的回报。

就股市而言,负利率作为一种极端的宽松政策,本应该利好市场。然而现实并非如此,负利率往往会吓坏投资者,认为这是经济出了问题,央行被逼到绝境的一种信号。

从历史经验来看,除丹麦外,所有实行负利率的国家都经历了市场下跌。例如,日本大幅降息后,日经指数下跌了6%。

尽管大多数股票可能倾向于下跌,但一些股票可能会从中受益。例如公用事业公司这种拥有长期现金流的公司可能会受到追求收益的投资者的青睐。在负利率环境下生存的另一种方法是购买那些能够在缓慢的经济环境中生存下来,并在良好的环境中成长的公司。

此外,在应对负利率环境时,多元化非常重要。贵金属和原油等价格趋势与股票或债券市场相关性不大的商品期货也是不错的选择,例如黄金常常在货币宽松的环境中作为一种对冲货币贬值的投资品而大受欢迎。

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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发表于 2019-3-7 08:17 | 显示全部楼层
OK......

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 楼主| 发表于 2019-3-8 08:49 | 显示全部楼层
快评 |欧央行重新开闸放水不犹豫,为什么是现在?为什么是必须?

袁雪
08:28

摘要:与其说是开闸放水,不如说是避免突然的信贷紧缩
在重新开闸放水这件事情上,欧央行没有让市场等待太久。

欧央行行长德拉吉在1月的发布会上就重启定向长期再融资操作(TLTRO)放出风来,并称将在3月进行另外一次讨论。在刚刚结束的议息会议上,欧央行决定新一轮TLTRO从2019年9月开始,至2021年3月结束,与上一轮每次4年期限不同,此轮每次操作期限均是两年。

定向长期再融资操作(TLTRO)是欧洲央行让流动性进入实体经济的一种手段,只要银行增加向企业或消费者的放贷,欧洲央行将向银行提供低利率的长期贷款,也被称为是一种定向放水。

欧央行的定向放水此前已经进行过两轮,都是在欧元区经济持续低迷的背景下推出的,欧央行试图通过提供低成本、长期资金扩大银行对私人部门的信贷动力,刺激经济增长。虽然重启TLTRO对于稳定是个好事,但也从另一个侧面证实了欧洲央妈对经济的担忧。

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 楼主| 发表于 2019-3-10 08:49 | 显示全部楼层
目前 fed fund rate 2.25%~2.50%
几年前 学者预测 下次衰退 减2.5%
大萧条呢?减3.5%
个人估计 NIRP 至少0.5%
黄金价格上涨

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 楼主| 发表于 2019-3-10 08:51 | 显示全部楼层
本帖最后由 aidj 于 2019-3-10 08:55 编辑


为什么我没有 列出停止加息 月份?


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 楼主| 发表于 2019-3-11 09:13 | 显示全部楼层
本帖最后由 aidj 于 2019-3-11 09:34 编辑

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 楼主| 发表于 2019-3-13 08:59 | 显示全部楼层
各国央行知道哪些你所不知道的事

观察一下全球央行的最新动态,你会发现全球央行已经纷纷回归到“紧急措施”池中。然而这背后意味着什么是值得推敲的。


美联储:
反复强调对未来加息保持“耐心”。正在观察全球风险,“不急于”调整利率;

量化紧缩或缩表的步伐会始终会掌握在控制的范围之内,由当前的经济形势和金融市场的基调驱动;

预计将于3月份宣布量化紧缩时代即将结束,并且将资产负债表规模稳定在比危机之前更大的水平上,且很有可能在年底时结束缩表;

当降息不足以刺激经济增长和平息金融市场的紧张气氛时,量化宽松将重新被放回工具箱。


中国央行:
已推出其“量化宽松”版本,以有效刺激经济复苏,具体操作如下:

“宽货币”,利用多样化的结构性货币市场工具为刺激经济增长提供额外的货币支持;

货币政策和财政政策双管齐下,“几家抬”,“大基建”等措施相继出台;

普惠性减税与结构性减税并举,预计全年减税降费近2万亿;

降低商业银行的存款准备金要求,特别是今年1月份,连续两次下调了0.5个百分点,向市场释放大量的资金。

欧央行:
在欧元区经济增长下调后,欧洲央行宣布他们不会在2019年加息;

将延长TLTRO计划(定向长期再融资计划)至2021年,为陷入困境的欧元区银行提供廉价贷款(目前,意大利,西班牙,希腊和葡萄牙等国家借款都超过了他们的存款,而且超过8000亿美元的贷款将在未来两年内到期。如果不延长该计划,违约率可能会急剧上升。)



为什么全球央行的政策基调会如此一致的发生转变呢?他们知道哪些你所不知道的事么?

正如我们在此前的分析中讨论的一样,美国的宏观经济环境与金融危机时的情况明显不同。美联储应对下一次衰退的弹药明显比那个时候弱很多,那时的利率是目前的两倍,而资产负债表的规模时目前的四分之一。

这是重点。作为投资者,我们在过去十年中,我们被训练接受这样的结论,应该在央行致力于货币政策干预的时候“买入”。到目前为止效果不错,资产价格一直得以抬升,但是你也必须清醒的认识到风险确实存在。

2009年,金融和信贷市场大部分的风险已经在衰退中被榨干。如今,市场比以往任何时候更加暴露在遍及全球经济生态系统的杠杆和信贷风险之中。

ZeroHedge上周五发表了一篇关于这种风险的精彩报道。报道中指出,“令人惊讶的是,本周早些时候,我在某个商业媒体平台上听到了一个极其不负责任的说法是,在过去衰退期间存在的过度行为(可能导致系统性风险及潜在不稳定性的因素)在今天都不复存在。

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 楼主| 发表于 2019-3-13 11:04 | 显示全部楼层
日本央行何時寬鬆加碼 答案恐怕就在美債與日圓的關係上
2019/03/13 10:50
彭博資訊 (來源:彭博資訊)

https://m.cnyes.com/news/id/4288521

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 楼主| 发表于 2019-3-13 17:23 | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2019-3-15 11:44 | 显示全部楼层
日本央行:保持利率不变 但感受到全球经济放缓的寒意
胡琛
10:43
字数755
阅读2分钟

摘要:即便经济增长放缓、工资增长缓慢、生产率增长乏力、人口老龄化四重叠加,也没有让日本央行下定决心宽松货币政策。然而雪上加霜的是,日本央行认为,作为出口型经济的日本,海外市场出现了减速的迹象。
3月15日,日本央行继续按兵不动,继续维持政策利率-0.1%不变,继续维持10年期国债收益率目标在零附近。二者也都符合预期和前值。但由于近期出口表现出一些疲软,日本央行下调了出口和产出评估。

日本10年期国债收益率目标 0%,预期 0%,前值 0%。

日本央行政策利率 -0.1%,预期 -0.1%,前值 -0.1%。

日本央行维持利率不变以及控制债券收益率的决议,以7票支持2票反对通过。原田泰、片冈刚士继续投出反对票。

路透此前调查的11位经济学家中,有10位预测日本央行将在本次会议上维持利率不变。

日本央行表示,日本经济温和扩张,但出口和工业生产受到海外市场减速的影响。

值得注意的是,在今年1月份的利率决议时,日本央行还是对出口持乐观态度。除了出口,今年2月,日本制造业出现了近三年来的首次萎缩,机器订单出现下滑。

此外,日本央行维持灵活购债承诺不变,持仓将按每年80万亿日元速度增长。

消息发出后,美元/日元短线小幅下滑。

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 楼主| 发表于 2019-3-19 11:03 | 显示全部楼层
美联储决议袭来 可能带来哪些意外?
2019-03-19 10:41:18

[url=]黄金头条
[/url]



美联储本周将召开货币政策会议,市场预计其将维持利率不变。自上一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议以来,市场对2019年底联邦基金利率的预期已下降22个基点,因此投资者可能期望美联储的基调会明显更加温和。
渣打银行的Steven Englander称,该行认为,美联储转向2019年和2020年分别加息一次对投资者来说影响大致是中性的。
1+1
1+1次的加息预期将向市场传达这样一种信息,即FOMC预计未来加息将是单独和有限的,与“视数据而定”相一致。在经济增长和通胀预测大体积极的背景下,两次单独的加息将被认为是乐观的,但不是激进的鹰派。1+1次加息将延续美联储加息预期下降的趋势。
渣打预计市场最初的不确定性在于,相对于市场预期,1+1次加息是否足够鸽派。如果出现1+1次加息的情况,FOMC的预期峰值将比联邦基金利率当前水平高出约50个基点。但渣打认为,投资者将把FOMC的预测视为对“顺境”下的预期;从市场角度看,将FOMC的预测下调50-60个基点似乎是合适的。该行经济学家认为,美联储可能会淡化点阵图,但不太可能在没有事先通知的情况下取消这些预测。
1+0
相比之下,如果美联储转向2019年加息一次、2020年不加息,则将是明确的鸽派,尽管这表明利率将高于当前水平。市场关注的焦点将是美联储确认利率接近峰值。从投资者的角度看,若出现见顶迹象,将表明美联储非常确定利率接近中性水平,政策利率的风险偏向下行。
1+0次的加息预期可能伴随着更低的均衡失业率和政策利率预估。这将是一个强有力的信号,表明FOMC成员对通胀动态的基本看法转向下行,并且认为利率大幅上升的风险不大。在这种情况下,下调通胀预期无疑是鸽派的做法,但即便保持不变也未必是鹰派的表现。美联储可能想发出信号,表明希望通胀小幅超出目标。
从市场的角度来看,1+0次加息预期的情景可能会推低美国和全球债券收益率,股票上涨则将是显而易见的。债券收益率可能下跌,不过,除非经济数据恶化到足以证明放松政策的可能性加大,否则利率有其底线。美元兑G10和新兴市场货币首先会大幅下跌,但股市的强劲反弹或将缓和这种影响。美元持续下跌可能需要美国经济进一步走弱以及海外经济出现复苏迹象。
2+1
鉴于美联储措辞和市场定价的转变,若美联储维持2+1次加息预期,则将被视为相当鹰派。点阵图若未反映出这些变化,或令投资者感到担忧。2019年加息2次的预期意味着,美联储要么预计6月加息,要么在下半年连续加息两次。投资者将会认为这表明美联储加息周期暂停,而非结束。
即使美联储放弃2020年加息的预期,这种鹰派观点也可能会维持,因为2019年加息两次意味着美联储对加息的决心比近期评论中暗示的更强。投资者会更加看重2次加息,而非之后的暂停。
缩表
美联储已经发出明确信号,有意在2019年完成资产负债表的削减。投资者不再担心缩表是货币市场利率和长期收益率面临的主要风险。如果美联储未出人意料的鹰派,并继续当前的缩表步伐至年底,或转向所有美债投资组合,投资者将会感到满意。
鲍威尔可能被问及:
1)美联储是否会转向价格水平目标,或通胀目标加上现代货币理论(MMT)的替代选项;
2)美联储对MMT的看法。
如果美联储倾向于价格水平目标,将对市场产生影响,因为这表明美联储对本周期通胀超出目标有更大的容忍度。
美联储对MMT可能持反对意见,因为MMT基本上意味着印钞,这将使美联储失去其在政策制定方面的优势。

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