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楼主: boonlee77

boonlee77专区: 【Ali Blog】十载投资,路在何方,扎根本土,放眼世界

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发表于 2017-6-28 12:01 | 显示全部楼层
谢谢ali的回复,效率好快!
送了,等过后用电脑我送更多 👍🏻

我会看看你的blog,感恩

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发表于 2017-6-28 18:50 | 显示全部楼层
boonlee77 发表于 2017-6-23 09:32
有人问Nvidia 的代工。
Ali 找到资料是 台积电 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TWSE: 2330) ...

最近台积电的股价上升的很厉害

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 楼主| 发表于 2017-6-29 16:42 | 显示全部楼层
《探寻人工智能》纪录片

上次Ali 写一篇有关AI 人工智能的文章,很多读者都很有兴趣。

这次介绍给大家这《探寻人工智能》纪录片,每集26分钟,共十集。




第1集 机器的逆袭

第2集 第三次浪潮

第3集 了不起的行动派

第4集 来到你身边

第5集 给你一双慧眼

第6集 能说会道

第7集 动了谁的奶酪?

第8集 谁让我动了心

第9集 回到未来

第10集 脑中的宇宙


看后感:
AI 人工智能,之前经历两次浪潮,来到第三次浪潮。这次突破性的技术——“深度学习”



“深度学习”,让机器自己去学习,这次真的做到了。
人工神经网络通过观看一周YouTube视频,自主学会识别哪些是关于猫的视频。
人工神经网络学了千万个棋谱,自己创新没有人下过的一步棋,李世石经过15分钟左右的思考应对。

人工智能,能存会算,能看会认,能听会说,能走会跑。。。

我们人类是通过走走跌跌,来学习,累积经验,现在人工智能做到了。虽然现在人工智能只是“三岁小孩”,但是日子久了,学习越来越多,经验丰富,超越人类一天不远。

看到这样的情况,很多人担心自己的饭碗不保。失业率提高。贫富距离拉远,富人有钱有机器,穷人更穷。最恐怖就是出现断层,没有中产阶级,剩下富人,机器,和穷人。

不过也不用过度担心,末日还没有来。我们应该去迎接,与“人工智能”一起成长。那样才能活下来。对抗改变/对抗人工智能,使我们更加落后。


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 楼主| 发表于 2017-6-30 17:28 | 显示全部楼层
本帖最后由 boonlee77 于 2017-6-30 18:03 编辑

昨日Trivago 大起8.69%。一个星期涨了24%。




没错就是你们出国常用的Trivago

看看trivago的成长里程碑。短短几年,高成长迈进。



Ali 早前写了有关Trivago 和另一家公司,有兴趣游览
http://aliinvest.blogspot.my/2017/05/21.html

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 楼主| 发表于 2017-7-5 17:32 | 显示全部楼层
比鸿海精密、华为,更夯赚钱的公司

鸿海精密 (Hon Hai Precision Industry Co., Ltd) 你应该听过。如果没有,那么富士康 (Foxconn) 应该知道吧。最近也常常看到创办人郭台铭的有好有坏的新闻。

华为 (Huawei) 更不用Ali介绍了。你或身边的朋友手机多是Huawei。


今天Ali 要谈谈比鸿海精密、华为,更夯赚钱的公司:台积电 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TWSE: 2330), (NYSE: TSM)

2016 财年,台积电公司以 9479 亿新台币 (294 亿美元)营收获得净利润 3343 亿 (103 亿美元),其利润规模:

是台湾最大企业、营收 4,3587 亿新台币 的鸿海精密 1514 亿净利润的2.2 倍

是营收 751 亿美元的华为、53 亿美元净利润的 1.9 倍

而这样的获利能力,已不是一年两年,而是保持了几十年,台积电获利能力可谓冠绝群雄。

但是这不是Ali 看上的主要原因,真正吸引Ali 深入了解的是它颠覆了传统商业模式。开拓新模式成就了商业巨头和辉煌。


台积电创办人,张忠谋

55 岁的时候还在打工,56 岁才开始创业。如果换是你55岁应该是在安排光荣退休的事。张忠谋在这个岁数才创立台积电,带领台湾走向繁荣。被台湾人称他为“半导体教父”。被美国媒体评为半导体业50年历史上最有贡献人士之一。

1987年,张忠谋成立台积电,几乎没有人看好。但是张忠谋发现,一个巨大的商机。在当时,全世界半导体企业都是一样的商业模式,Intel,Samsung等巨头都是自己设计芯片,自己生产晶圆,并自己完成测试和封装,由头到尾,自家出产。张忠谋开创了晶圆代工(foundry fab)把垂直生产模式颠覆成水平生产模式,“我的公司不生产自己的产品,只为半导体设计公司制造产品”。“代工”在现代很普遍,这在当时是一件不可想象的事情,因为那时还没有独立的半导体设计公司。台积电成为全球第一家、以及最大的专业集成电路制造服务(晶圆代工)企业。

因为有了晶圆代工,成就了Qcomm,Apple,Nvidia 等这些公司今日的辉煌成绩。
以下是张忠谋的专访:通过视频了解更多张忠谋和台积电。




晶圆代工(foundry)

首先我们要知道在半导体业的三种business model商业模式,IDM(Integrated device manufacturer)、Foundry和Fabless。以前,其实只有一种模式,就是IDM。张忠谋的台积电的foundry代工出现,诞生了fabless 无晶圆厂独立的半导体设计公司。

简单的说IDM就是自己设计芯片,自己制造;fabless就是只设计,不制造;foundry就是只制造,不设计。

看一下2016年上半年的全球半导体公司销售排行榜,在前二十名的厂商当中,有Qcomm 高通(注:当时还没收购NXP,所以还是一个Fabless)、联发科、Apple、Nvidia、AMD五家是Fabless。



Pure-play foundry 纯代工公司有:台积电TSMC, GlobalFoundries, 联电UMC, and 中芯国际SMIC。

在价格竞争激烈的半导体领域,自己设计芯片,自己制造的IDM公司,因为生产线利用率低,使生产部往往成为公司的包袱。如AMD早年把生产部分割。反而代工公司生产线被100%利用,良好的生产率提高利润。再看原本纯IDM公司,如三星才开始做代工,甚至老大Intel 最近也“沦落”为fabless代工。


护城河

台积电的客户有449个,当中包括苹果 Apple,高通 Qcomm,英伟达 Nvidia,AMD 等等,是世界晶圆代工的龙头,多年来稳坐pure-play foundry 市占率50%以上。




为什么台积电那么成功?当然一开始它占了先机,世上第一家代工公司。但是日后台积电靠什么保持优势?

1.  门槛高
在这个半导体领域日新月异,淘汰很快。一台先进的仪器需要几十亿,新代工很难切入,小型代工也资金不足。

2.  永不做自己品牌
因为你自己是龙头代工,如果推出自家品牌,那么就是和客户竞争,自己砸烂自己饭碗。与所有公司都是朋友,同盟开发,双赢模式。而且在End user product 市场没有永远的赢家,看看 SONY,看看 HTC,甚至Samsung 在中国手机崛起,不断下滑。
3.  信任
当Apple 设计出新的产品时,把设计交给Samsung 生产还是台积电?但是Samsung 也是苹果最大的对手,给他们代工可靠吗?,值得信任吗?
同样当Intel 产能不足时,要考虑GlobalFoundries 或台积电代工?GlobalFoundries是AMD的分拆出来的。


半导体未来前景

半导体未来前景如何?半导体的发展依赖/引用 Moore's law 摩尔定律发展。

Moore's law 摩尔定律



芯片上所集成的电路的数目,大约每隔两年就翻一倍。换句话说transistor晶体管越来越小,越来越小。这个摩尔定律成为了电子行业的黄金定律和创新的出发点,推动整个半导体行业的发展,广义论下它牵引着科技的未来发展。




如今是纳米科技nanotech,发展到10nm 小过一只病毒virus,可能可以再小至2nm。但是基于物理极限及瓶颈,科学家都说摩尔定律已经“死亡”了。

当Moore's law 接近物理的极限,其实意味着台积电的资本开销就会减少,流动现金变更多。这个时候,台积电就要思考运营策略,采用并购其他企业,或是其他策略。Ali也不知道。不过这个物理极限很有可能在我们这一代发生,庆幸我们能够见证人类史上最精密的科技。




Moore's law reborn 摩尔定律重生

刚刚说完Moore's law 死亡,那么快就重生?人类到了极限不能制造更小更小的晶圆,但是计算能力和效率可以提升,这就是“摩尔定律重生”。

看看最近Nvidia的创始人黄仁勋在Investor Day 2017发布会上一张照片。



我们不能制造再小的晶圆,但是可以用不同的材料,提升效率,集合多个CPU + GPU 一起合作去解决数据密集的计算。就是像合众人的力量完成任务。这个时候,一架平台需要多个CPU + GPU。你觉得台积电的订单会不会减少,或是爆发。

最后
“一个成功的男人,背后有一个伟大的女人”

你今天可以看到Qcomm,Apple,Nvidia 等这些公司的辉煌成绩。
“一个辉煌的fabless,背后有一个伟大的代工”




【十载投资,路在何方,扎根本土,放眼世界】



你可能有兴趣的文章:
1.  比特币,炒家赚疯了,矿工也赚疯了

2.  如果说Apple, Amazon, Google, Facebook...赚了全世界人的钱,那么谁赚他们的钱
3.  McDonald‘s 麦当劳是全球最大的房地产公司


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发表于 2017-7-5 18:39 | 显示全部楼层
请问Ali大大还持有大马公司的股票吗?

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 楼主| 发表于 2017-7-5 21:49 | 显示全部楼层
bluechip 发表于 2017-7-5 18:39
请问Ali大大还持有大马公司的股票吗?

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发表于 2017-7-6 11:34 | 显示全部楼层

Ali大, 方便分享你的大马组合吗?

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 楼主| 发表于 2017-7-6 11:54 | 显示全部楼层
bluechip 发表于 2017-7-6 11:34
Ali大, 方便分享你的大马组合吗?

你到Ali blog看看
http://aliinvest.blogspot.com/2017/07/ali2017.html

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发表于 2017-7-6 15:00 | 显示全部楼层
boonlee77 发表于 2017-7-6 11:54
你到Ali blog看看
http://aliinvest.blogspot.com/2017/07/ali2017.html

谢谢分享!

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发表于 2017-7-6 16:22 | 显示全部楼层
wa 阿boon原来在论坛这里有专区的啊,赞

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 楼主| 发表于 2017-7-6 18:07 | 显示全部楼层
lawhal83 发表于 2017-7-6 16:22
wa 阿boon原来在论坛这里有专区的啊,赞

通常叫我 Ali,不是阿Boon

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 楼主| 发表于 2017-7-17 18:06 | 显示全部楼层
本帖最后由 boonlee77 于 2017-7-17 18:08 编辑

全球最值得关注的100家人工智能公司

如今,新一代人工智能公司的崛起,深度学习将机器学习推进到成熟发展。

在此,机器之心发布了影响全球人工智能公司的排行榜。
“全球最值得关注的100家人工智能公司”




当中包括我们已经熟悉的科技巨头,一些独角兽,还有萌芽的初创公司。希望这份名单带给大家灵感和启发,还有投资机会。

1. 语音和自然语言。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

X.AI

美国

自然语言处理

个性化智能助理

三轮融资 3.4 亿美元

Api.ai

美国

语音识别,自然语言处理, 人工智能

自然语言交互系统

四轮融资 860 万美元

Maluuba

加拿大

自然语言处理

自然语言理解的基础研究,智能设备的自然交互应用

两轮融资 1100 万美元

Synapsify

美国

自然语言处理

用于对内容的加速发现、观点提取和建议。

两轮融资145万美元

KITT.AI

中/美

自然语言处理

聊天机器人平台ChatFlow


科大讯飞

中国

语音技术和自然语言处理

输入法,教育、电信等行业解决方案

市值约 368 亿人民币

思必驰

中国

智能语音交互和自然对话

车载、智能家居和智能机器人等智能硬件的语音交互服务

C 轮融资 2 亿人民币

云知声

中国

语音技术和自然语言处理

车载、医疗和智能家居等物联网的智能语音解决方案

B 轮融资 5 千万美元

出门问问

中国

语音技术和自然语言处理

智能手表和车载智能语音应用

累计融资 7500 万美元



(在这里,Ali也试用科大讯飞的语音输入,就是我讲,它来写,来完成这篇文章,90%以上的准确,比键盘输入快很多。个人认为中国科技在中文语音领域,比谷歌强)



2. 计算机视觉。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

Clarifai

美国

计算机视觉

图像及视频识别 API

A 轮融资 1000 万美元

Affectiva

美国

计算机视觉和深度学习

实时面部表情分析和情绪识别解决方案

四轮融资 3372 万美元

ViSenze

新加坡

计算机视觉

电子商务、移动商务、 在线广告等图像识别解决方案

两轮融资 1400 万美元

Ditto Labs

英国

计算机视觉

数字媒体、广告营销、社交图片识别分析

四轮融资 968 万美元

Orbital Insight

美国

计算机视觉、深度学习和数据科学

分析海量卫星图像,用于经济趋势分析和公益研究

三轮融资 2870 万美元

Planet Labs

美国

计算机视觉和数据科学

将卫星图像识别用于农业、城市规划和灾害响应等

融资 1830万美元

Descartes Labs

美国

计算机视觉和深度学习

通过DLFP平台为农业提供数据分析和预测的解决方案

三轮融资 828 万美元

商汤科技

中国

计算机视觉和深度学习

人脸识别、危险品识别、行为检测、车辆检测等的安防监控系统

B 轮融资数千万美元

旷视科技

中国

计算机视觉和深度学习

Face++人脸识别云服务平台、Image++图像识别平台、VisionHacker移动游戏工作室

估值约 10 亿美元

依图科技

中国

计算机视觉和深度学习

基于图像理解的信息获取和人机交互服务

B 轮融资千万美元

图普科技

中国

计算机视觉和深度学习

图像识别、智能审核、图片增值等云服务

A 轮融资百万美元




3. 芯片和硬件。


[tr][/tr]
公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

Wave Computing

美国

深度学习芯片架构

DPU (Dataflow Processing Unit)

两轮融资 2450 万美元

Deep Vision

美国

人工智能视觉算法

将人工智能算法和低功耗芯片技术相结合,开发了技术指标先进的低功耗人工智能芯片,提高智能设备的视觉识别能力。


ALCES

美国

人工智能视觉算法

在手机摄像头的微小尺寸上实现高清超动态的3D 图像感知,大大提高智能机器对环境的感知水平。

共获数千万美元融资

Ceva

美国

人工智能芯片技术

用于机器学习的第二代神经网络软件框架 CDNN2

B 420 万美元

TeraDeep

美国

基于传统的ARM和其它移动处理器平台上的深度学习算法

可以嵌入移动设备的深度学习模块


Kneron

中/

神经网络处理器 NPU 及解决方案

Kneron 可以提供终端的 NPU,并组建软件硬件云服务端协同的整套 NPU 解决方案。


寒武纪

中国

深度学习

中国首款神经网络处理器

千万天使投资

深鉴科技

中国

神经网络压缩、编译、神经网络处理器DPU设计、 FPGA开发、系统集成完整开发能力

深度学习DPU平台





4. 智能机器。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

ABB Robotics

瑞士

机器人及自动化技术

工业机器人、智能设备


Fanuc

日本

机器人及自动化技术

工业机器人


KUKA Robotics

德国

机器人及自动化技术

工业机器人


Rethink Robotics

美国

机器人、人机交互

智能机器人

七轮融资 1350 万美元

Universal Robots

丹麦

机器人及自动化技术

工业机器人


3D Robotics

美国

计算机视觉、机器人技术

无人机,软件服务

五轮融资 1.2 亿美元

Cyberdyne

日本

可穿戴设备

医疗助理机器人

B 轮融资 1200 万美元

iRobot

美国

计算机视觉、机器人技术

电子产品,家用机器人

三轮融资 3000 万美元

ReWalk Robotics

德国

计算机视觉、机器人技术

代步机器人,残障专用智能设备

两轮融资 1800 万美元

Dyson

英国

智能机器,自动视觉定位及室内地图构建

清洁机器人


新松机器人

中国

机器人及自动化技术

工业机器人和行业解决方案

400 亿人民币市值

埃夫特机器人

中国

机器人

工业机器人、智能装备和行业解决方案


大疆

中国

计算机视觉、无人机控制、环境及障碍感知、视觉跟随、自动寻路

无人机航拍和图像传输

估值已超过百亿美元




5. 医疗。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

CureMetrix

美国

图像分析

基于影像分析的乳腺癌和肺癌检测

种子轮

Enlitic

美国

深度学习、大数据、图像检测

癌症检测系统

三轮融资 1500 万美元

VoxelCloud

美国

深度学习

医疗影像分析云服务


Insilico Medicine

美国

深度学习和大数据

癌症诊疗

种子轮 80 万美元

Oncora Medical

美国

大数据和机器学习技术

通过数据分析为放射肿瘤学家提供临床决策支持,用于个性化医疗。

两轮融资 132 万美元

Atomwise

美国

深度学习

药物发现

种子轮 630 万美元

TwoXAR

美国

深度学习

通过药物研发平台DUMA™来评估大型公共和私有数据集,以迅速识别药物,并对药物和疾病的匹配度按照概率进行排序。

种子轮 340 万美元

Berg Health

美国

深度学习

Interrogative Biology®平台结合病人生物学和人工智能分析来进行药物发现、开发和诊断等。


CloudMedX

美国

机器学习、自然语言处理

拥有MedxExchange MedxInsights MedxCare三款服务产品的医疗人工智能平台,提供数据、医疗洞见和健康管理服务。

融资 660 万美元

Deep Genomics

加拿大

深度学习、基因生物学、精准医疗


种子轮 370 万美元

碳云智能

中国

大数据、人工智能

通过数据挖掘和机器分析提供个人性健康指数分析和预测。

估值约 10 亿美元




6. 金融


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

Context Relevant

美国

数据挖掘、预测分析

本地分析软件和云服务

五轮融资 4430 万美元

Kensho Technologies

美国

机器学习、自然语言处理、数据挖掘

金融分析辅助决策系统

两轮 5780 万美元

ZestFinance

美国

数据挖掘、机器学习

信用服务

四轮共 1.12 亿美元

Aire

英国

信用评级

金融产品的信用评级

四轮共 700 万美元

高盛

美国

数据挖掘、机器学习

AppBank、金融业务自动化

市值约 678 亿美元

蚂蚁金服

中国

人工智能、数据挖掘

智能助理、信用评级和风险管理等应用

估值约 600 亿美元




7. 智能驾驶。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

Tesla

美国

自动驾驶

电动汽车

获得 20 亿美元融资

Drive.ai

美国

深度学习

自动驾驶汽车

1200 万美元融资

Mobileye

以色列

计算机视觉、智能驾驶

汽车工业的计算机视觉算法和驾驶辅助系统的芯片技术的研究

5.15 亿美元融资

nuTonomy

新加坡/美国

3D自动驾驶技术

城市自动驾驶的算法和软件


Innoviz Technologies

以色列

智能3D传感、传感器融合和精准地图和定位等核心自动驾驶技术

物美价廉的高清晰度固态激光雷达

A 900 万美元融资

Peloton

美国

雷达和专用短程通信安全系统

自动驾驶卡车

四轮融资 1840 万美元

SmartDrive

美国

计算机视觉、数据挖掘

交通安全和表现的智能解决方案

六轮融资 1.8亿 美元

Zoox

美国

全自动驾驶

全新的自动驾驶汽车


图森互联

中国

计算机视觉和深度学习

自动驾驶、图像识别SaaS服务

A 轮融资 5000 万人民币

Minieye

中国

计算机视觉、智能驾驶

辅助驾驶系统






8. 垂直应用。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

Uber

美国

自动驾驶、机器学习、数据挖掘

自动驾驶汽车、智能交通和智能出行应用

估值 660 亿美元

Airbnb

美国

机器学习

开源 AeroSolve机器学习框架、智能助手、智能推荐、定价

9 轮融资 20 亿美元

Salesforce

美国

云计算、深度学习、数据处理

CRM 解决方案

市值约 506 亿美元

Slack

美国

机器学习

企业通讯应用,bots平台

估值约 38 亿美元

Sentient Technologies

美国

人工智能、大规模分布式计算

解决复杂商业问题的综合智能系统

三轮融资 1.4 亿美元

Dataminr

美国

数据挖掘

基于社交网络的数据分析服务

五轮融资 1.8 亿美元

ROSS Intelligence

美国

认知计算、深度学习、自然语言处理

法务研究智能辅助工具


滴滴

中国

自动驾驶、机器学习、数据挖掘

自动驾驶汽车、智能交通和智能出行应用

估值约 340 亿美元

今日头条

中国

深度学习、自然语言处理、图像识别

媒体产品的应用

估值约 120 亿美元

地平线机器人

中国

基于云端的深度神经网络算法、图像、语音、自然语言理解和运动控制、技术集成

智能机器解决方案

A+ 轮融资数千万美元




9. 机器学习。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

DeepMind

英国

人工智能基础研究

AlphaGo、医疗健康、谷歌内部产品应用。

4亿英镑被谷歌收购

Vicarious

美国

人工智能基础研究

新的计算机视觉系统,机器人视觉

五轮融资 7200 万美元

Bonsai

美国

深度学习

Inkling 脚本语言和集成开发环境Mastermind

新获 600 万美元融资

Preferred Networks

日本

深度学习

深度学习操作系统Chainer,机器学习在物联网的应用

三轮融资 1730 万美元

Skymind

美国

深度学习

深度学习企业应用包SKIL、开源框架Deeplearning4j

种子轮融资 300 万美元

H2O.ai

美国

机器学习

开源机器学习平台和商业化支持

四轮融资 3360 万美元

Uptake

美国

数据挖掘、机器学习

为铁路、建筑等大行业提供数据预测分析SaaS服务

估值 11 亿美元

Indico

美国

机器学习

为数据科学家提供图像、文本的识别和分析的工具

三轮融资 318 万美元

第四范式

中国

机器学习

金融应用和「先知」平台

A 轮融资数百万美元




10. 大公司。


公司

国家

技术研究

产品应用

市值/估值/融资额

谷歌

美国

人工智能综合研究

TensorFlow等开源框架,Google PhotosNowInbox和搜索等多项产品和服务、硬件

市值 5437 亿美元

Facebook

美国

人工智能综合研究

多个开源框架和硬件平台,Messenger、社交网络和定向广告等多项产品和服务

市值 3682 亿美元

亚马逊

美国

人工智能综合研究

云服务、Echo等智能家居、机器人、电商产品应用

市值 3969 亿美元

微软

美国

人工智能综合研究

CNTK等开源框架,Cortana、小冰等多项产业和服务,硬件

市值 4488 亿美元

IBM

美国

人工智能综合研究

Watson、行业认知计算解决方案、量子计算机等

市值 1518 亿美元

苹果

美国

人工智能综合研究

基于智能手机等硬件的多项产品和硬件、智能助手、智能家居、医疗等

市值 6091 亿美元

百度

中国

人工智能综合研究

开源框架PaddlePaddle、百度大脑、自动驾驶、互联网应用

市值 636 亿美元

阿里巴巴

中国

人工智能综合研究

云服务、人工智能平台 DT PAI、电商产品应用

市值 2635 亿美元

腾讯

中国

人工智能综合研究

互联网应用

市值 2645 亿美元

搜狗

中国

人工智能综合研究

搜索引擎、知识图谱、输入法、语音交互产品等


NVIDIA

美国

人工智能硬件

GPU、深度学习超级计算机DGX-1、自动驾驶超级计算机Xavier

市值 366 亿美元

英特尔

美国

人工智能硬件

CPUXeon PhiNervana

市值 1782 亿美元

高通

美国

人工智能硬件

移动智能设备芯片

市值约 970 亿美元



最后
值得一提,在100家人工智能公司名单里,有27家是来自中国,直追美国。


【十载投资,路在何方,扎根本土,放眼世界】

参考:
1. https://media.weibo.cn/article?id=2309614032062184113972
2. https://github.com/jiqizhixin/AI00


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 楼主| 发表于 2017-7-21 14:49 | 显示全部楼层
本帖最后由 boonlee77 于 2017-7-21 14:50 编辑

【转帖】过去23年,年化收益16.9%的包租公:Realty Income(NYSE:O)

喜欢做包租公包租婆的,一定要看下去。

Ali 看到一篇文章有关REIT的,觉得很不错,与读者分享。文中所提到的Realty Income (NYSE: O) 是Ali有投资的公司。作者很用心,解释:
a.  如何估值房地产信托基金
b.  REIT企业免税,条件是?
c.  什么是单一租户的商业地产(Single Tenant Property)
d.  什么是三净租赁(NNN Lease or Triple Net Lease)



出处:https://xueqiu.com/7746467963/88836969
原文:
过去23年,年化收益16.9%的包租公:Realty Income(NYSE:O)先说下是怎么看到这个公司的。
由于市场现在很担心电商和加息对REITs的冲击,因此REITs也成了过去半年标普500表现最差的板块之一。

[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.5)]

在美股里,Reits总共有279只,目前其中113只都处于52周新低,很多股票已经跌到腰斩了,因此我花了一些时间去看看有没有什么不错的股票。
经过一些筛选,我大致看了14家REITs公司,总共对其中三家感兴趣,Realty Income就是这三家中的一家。
这里特别声明下,我并没有持有Realty Income的任何股份,我个人是认为Realty Income这家公司非常有意思,但是有点贵。
一、什么是房地产信托基金(REITs)
为什么对普通投资者,买房地产信托基金是个非常好的选择?
因为房地产信托基金商业模式简单,估值方法简单,股息率高。
你可能理解不了什么是容积率,储备面积等等,但是你一定能理解房地产信托基金的商业模式。
因为,房地产信托基金的商业模式就是:包租公(收租的)。
房地产信托基金就是购买了许多商业地产(比如医院,写字楼,公寓等商业地产),然后把这些地产租出去,收到的租金就是他们的营业收入,然后房地产信托基金把去除掉运营费用之后的租金大幅度的返给股东。
这个商业模式就跟买房子出租是一个道理。只不过在美国,这个买房子的人变成了一个基金公司。
另外,REITs还有一个巨大的优势。在美国这样的REIT享受免税优惠,免税的代价就是美国要求REIT把所得利润的90%分配给投资者(多么良心啊~)。
更良心的是,美国房地产信托公司的派息率一般是所得利润的110%以上,这主要是因为所得利润并不能很好的反应房地产信托公司的分红能力,最好的分红指标其实是FFO(Fund From Operation)。这个指标简单粗暴的算法是:净利润加上折旧。这个也很好理解,折旧不产生任何现金费用,因此净利润其实低估了房地产信托公司的分红能力。
二、REITs如何估值
查理芒格曾经说“比起机构投资者,房地产信托基金更适合个人投资者,因为REIT的商业模式简单,估值方便,并且华尔街一般不覆盖小型的REIT。”
由于估值简单,房地产信托基金这个行业可以周期性的为投资者提供绝佳的投资机会,比如去年分拆出来的两家REIT(SRG和NXRT)都是绝佳的投资机会。
房地产信托基金的估值方式有两种:
1.Price/FFO 和Price/AFFO
P/E和P/B这种估值指标在REITs里完全没用。这是因为一个REIT公司的净利润是无法代表整个公司盈利能力的。
首先要解释下FFO是什么,英文是Fundfrom operation,暂时没找到中文对应的意思,你可以直接把FFO理解成REIT行业里的经营性现金流。
FFO=NI(净利润)+Depreciation(折旧)+Amortization(摊销)
为什么要加上折旧和摊销呢?因为对REIT来讲,折旧仅仅只是会计上的记账方法,大多数商业地产的价值并没有折旧下去,反而升值了。
另外跟绝大多数企业不同,REIT收到的租金基本上就是现金。
因此FFO更能代表一个企业的经营性利润。
在REIT的估值里,另一个常用的方法是AFFO(Adjusted Fund from Operation),也就是把FFO进行了会计账面上的调整。最常见的调整是在FFO的基础上减去这个公司的资本开支。
因此,在REIT里,AFFO就像企业的自由现金流。
于是乎,当你要估值一个REIT时,最重要的指标就成了P/FFO和P/AFFO。
2.Net Asset Value(净资产价格)
在绝大多数情况下,计算一个公司的清算价值非常难。但是在REIT里,这个问题变得相对简单很多。
因为REIT手里的资产是商业地产。而商业地产在市场中交易是很活跃的。因此有所谓的“参考”数据可以使用。
在美国,计算一个商业地产值多少钱,主要由两部分组成:
1.Cap rate(资本化率)
2.Net Operating Income (净运营利润)
一个商业地产的价值=净运营利润/资本化率=NOI/Cap rate。
净运营利润很好决定。净运营利润=房租带来的营收-房屋的维护费用、管理费、财产税、保险等运营费用。
现在就剩下怎么CapRate怎么决定了。
实际上,Cap rate非常好决定,你可以很简单的通过对比法获得这个数字。
你要做到的是利用谷歌定位到你要估值的商业地产,然后找到你要估值的商业地产附近最新出售的地产的价格和NOI(很多网站上都有这些数字),然后用NOI除以这个地产的出售价格得到这个地产的隐含Cap Rate。
常用的网站有 http://www.homefinder.com/http://www.zillow.com/homes/
另外你可以找一个美国的房地产agent打个电话咨询一下他们,这是免费的哦,他们也都会很耐心的回答你的问题。
在2008年之前,美国REITs的Cap rate大概是6%,P/AFFO大概是13-15倍。2008年之后,由于低利率,REITs的估值也水涨船高,很多优质的REITs P/AFFO达到了20倍。
三、过去年化收益率16.9%的包租公:Realty Income(NYSE:O)
下面要介绍的就是一家过去23年,年化收益率16.9%的REITs—Realty Income!
下面这张图是标普500和Realty Income的收益率对比图。

[backcolor=rgba(136, 136, 136, 0.5)]

从1994年至今,标普500算上分红后的总收益率(假设收到分红后再投资)是6.79倍,不算分红是4.05倍。
Realty Income 从1994年至今,算上分红后的总收益率报(假设收到分红后再投资)是31.81倍,不算分红是6.44倍。

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如果以年化收益率来算,Realty Income过去24年的年化收益率是16.9%,同时期REITs指数基金的年化收益率是10.9%,道琼斯指数是10.2%,S&P500指数收益率是9.6%。
有谁能相信,就是一个这样的REITs,可以提供16.9%的年化回报率?!
而且更夸张的是,这个REITs几乎不受任何宏观经济的印象!
在2009年时,它变现出来了超乎常人想象的稳定性,在2009年金融危机最严重时,它的业绩几乎没有收到任何影响。

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在2007年时,这个公司的每股可分配现金(AFFO)是1.89美金,2008年是1.83美金,2009年是1.84美金。
你没有看错,2009年时竟然比2008年还增长了一点点。在这个百年难得一遇的金融危机中,它的业绩只下跌了3.3%。

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上图是这个公司过去24年派息记录,即使在2007-2010,金融危机最严重的时刻,它依旧增加了股息!
这就让我相当好奇,为什么它的业绩可以如此稳定,为什么它可以抗周期?
这就牵扯到这个公司的主要业务以及业务的分散性了。
四、Realty Income主要业务以及业务特征
房地产信托基金最本质的商业模式很简单,就是购买了很多商业地产(比如医院、商场、公寓等),然后把这些地产租出去,租金就是他们的收入。
REITs在美国有一个优点,在企业层面不用交所得税,而免税的代价是美国要求REITs把所得利润(净利润)的90%分配给投资者。

根据商业地产的类型,可以把Reits分为商场型,医院型,公寓型等。
根据租户类型,Reits可以分为:单一租户类型和多租户类型。
Store Capital所处于的领域是:单一租户的商业地产(Single Tenant Property)。
那么什么是单一租户的商业地产呢?

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简单来讲,就是整个商业地产的租客只有一个企业,同时这个地产是独栋式的。上图就是一个典型的单一租户商铺。在美国,基本上走出了主城区,大街上到处都是这样的单一租户商铺。
这种单一租户独栋式的商铺一般价格都比较便宜,价格在几十万美金到几百万美金不等,上千万的都算是超级豪华的商铺了。
另外,一般这样的商铺和房东签署的合同都是净租赁合同(Net Lease),其中大多数是三净租赁(NNN Lease or Triple Net Lease)。三净租赁指的是租客承担所有的房产税、保险、维修,无论室内还是室外还是停车场,一切费用全部是租客承担。一般而言,这种单一租户商铺签署的租赁合同都超过10年,所以现金流比较容易预测。
这种单一租户的REITs有什么好处呢?
好处1:单价便宜,业务极其分散
类似上面麦当劳那种独栋的单一租户地产,售价比传统的购物中心便宜多了。正是因为单笔投资金额小,所以才导致Realty Income收租的地产数量极其多,同时业务极其分散。

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目前Realty Income手里大约有5000个独栋式的单一租户商业地产。
如果是单纯的做购物广场,以Realty Income的市值,最多做个200家就到极限了。
数量多的好处之一是业务的分散性极强,而分散性又体现在了以下几个方面:
1.地理位置极其分散
Realty Income的商业地产遍布美国的49个州(图中的数字代表百分比)。

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其中德克萨斯州占比9.7%,加州占比9.4%,佛罗里达州5.9%。
2.租客比较分散
Realty Income的另一个特点是租客比较分散。

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上图是Realty Income在2009年和2017年,前15大租户占总租金的占比。
其中2009年时,最大的租户是Hometown Buffett 占总租金的比例是6%。目前最大的租户是Walgreens(美国零售药店的第二大巨头),占比是6.8%。
与此同时,在2009年时,Realty Income的前15大租户占总收入的比例是53%,目前这一数字下降为了45.2%。
3.行业比较分散

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租客所处行业比较分散。目前Realty的商业地产里有11.1%的租给了药店,9.9%租给了以服务为导向的便利店,8%租给了一元店,7.5%租给了健康与健身行业。
从整体上来看,受电商冲击的业务大概只有一元店。这块业务只占总资产的8%。
除了业务分散性之外,独栋的商业地产还有另外一个特性:竞争压力不大,局域垄断。

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这是我之前在纽约住的一个地方。美国因为已经过了城市化的浪潮,实际上很多中产阶级或者有钱人是喜欢住在郊区(当然在中央公园对面买房子的人除外)。
在我住的这个地方附近,我所能接触到的所有商场(Whole Food也好,好市多也好),中国超市,电影院,都是独栋式的单一租户。
而且这种租户之间的竞争并不激烈。举一个例子,上图中我将我附近的AMC电影院标示出来了。如果你用谷歌地图的实景图,搜一下,你会发现这个电影院每个周六周日晚人都非常多。
直到后来,我搜索了我附近的电影院总数,我才明白,人这么多主要是因为我住的那个小区除了这家电影院之外,离我们最近的也有10英里远。
也就是说,这种独栋式的单一租户商业地产,大多数都围绕在已经成型的小区或者高速公路等主干线附近。
这些单一租户的商业地产,给这个小区附近的人提供必须的服务,比如说健身、早教、餐厅、医疗俱乐部、电影院、超市、宠物医院等等。
实际上,这些独栋式的商业地产具有局部的垄断属性。
未来一段时间内,超市和零售可能会持续受到电商的冲击,但是对健身、宠物医院以及电影院这些生意而言,电商对他们是没有影响的。
我想看到这里大多数人就明白为什么这个公司的利润稳定性非常强。
主要原因是它的业务极其分散以及这些运营良好的单一租户商业地产往往具有局部的垄断特征。

这也就是为什么2009年时,Realty Income收到的租金并没有明显衰退。即使经济不好,大家还是要消费,还是要娱乐的,因此这些独栋式的单一租户还是有生意做的,而对这些商家而言,地产是他们做生意的平台,只要还有生意做,他们就不可能放弃这些平台,就一定会按时交租。
五、结语
那么Realty Income现在的估值怎么样呢?

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Realty Income管理层今年给出来的指引中显示,管理层预计今年的自由可支配的现金(AFFO)大致是每股3美金。
如果按照目前的股价来看,Realty Income的P/AFFO大致是18.75倍,对应的股息率是4.51%。
同时AFFO的增速大概是每年4-6%,增速主要来自于房租的每年上涨和新收购的商业地产。
Realty Income每年的同店房租增速大概是维持在1.2%。

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从过去20年,美国的历史来看,在利率水平在5%-6%时,REITs的估值大概就是13-15倍,有增速的话,可能到16-17倍。
如果考虑到美联储加息,现在Realty Income的估值并不便宜,我个人不会选择现在这个时间点买入。
那为什么还要看,要写这个公司?
首先,这家公司的过往业绩,让我明白了单一租户REITs的稳定性可能比我想象中的高很多很多。这某种程度上帮助我理解了另一家我感兴趣的REITS:Store Capital。
其次,当买入时机出现时再去研究公司,是个极其蠢的方法。大多数情况下,你都没有办法把握住这种买入时机。
最好的投资方法是平常仔细做研究,然后机会出现时把握住。机会都是留给有准备的人。



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 楼主| 发表于 2017-7-24 14:50 | 显示全部楼层

如果喜欢这篇文章,不如送花吧
谢谢支持

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发表于 2017-7-24 21:07 | 显示全部楼层
boonlee77 发表于 2017-7-21 14:49
【转帖】过去23年,年化收益16.9%的包租公:Realty Income(NYSE:O)

喜欢做包租公包租婆的,一定要看 ...

上个星期去到52周最低价位51块,没下手,结果今天58块了。。。。。
O 21年持续增加派发股息,是不错的选择,看你之前的记录选择MAIN不选O有点好奇。。。。

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 楼主| 发表于 2017-7-25 05:35 | 显示全部楼层
kumkong 发表于 2017-7-24 21:07
上个星期去到52周最低价位51块,没下手,结果今天58块了。。。。。
O 21年持续增加派发股息,是不错的选 ...

是,真的很快,一下子就从底部反弹了。

是吗?我有说过“选择MAIN不选O”,记不起来。但是现在持有两者。

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 楼主| 发表于 2017-7-25 05:41 | 显示全部楼层
Alipay 支付宝,蚂蚁金融 不是阿里巴巴的

最近我们常常看到支付宝的新闻,支付宝与7-11便利店合作,还有刚刚蚂蚁金融与我国的Touch n' Go 签署合作(有关新闻)。




什么是支付宝?读者可能在网上看到有关支付宝的文章,如何利用现金流(float) 来赚钱。但是很多人不知道,其实,支付宝蚂蚁金融不是阿里巴巴的。

Ali在2014研究阿里巴巴IPO上市时,就发现支付宝不是阿里巴巴的。马云很聪明(狡猾)把最赚钱的蚂蚁金融,早在阿里巴巴上市前就把蚂蚁金融分割出来,自己拥有。这件事情也令大股东软银softbank和二股东Yahoo很不满。觉得马云先斩后奏,把蚂蚁金融卖给自己名下的公司,马云失信了。当然,马云也有自己的理由。

这里也顺便一提,Touch n' Go 分别由CIMB持有52%,MTD持有28%,PLUS持有20%。

话说回来,到底支付宝和阿里巴巴是什么关系?
Ali 在网上找到一些资料:

出处:https://www.zhihu.com/question/42698570


提起蚂蚁金服和阿里巴巴的关系,让我想起一句话:小孩没娘,说起来话长。咱们还是长话短说吧。
先交待一下现状:
蚂蚁金服的前身是支付宝,归属于浙江阿里巴巴电子商务有限公司。在2014年的时候,以支付宝为基础成立了蚂蚁金服,蚂蚁金服的全称是:浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司。

一、公司结构上二者并无关系

浙江阿里巴巴电子商务有限公司由马云持股 80%,另一位阿里巴巴创始人谢世煌持股 20%。成立蚂蚁金服以后,进行了两轮融资,A轮是在2015年7月3日公布的,估值450亿美金,引入了包括全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者。2016年4月26日公布了B轮融资,估值600亿美金,本轮融资新增战略投资者包括中投海外和建信信托(中国建设银行下属子公司)分别领衔的投资团,而包括中国人寿在内的多家保险公司、中邮集团(邮储银行母公司)、国开金融以及春华资本等在内的A轮战略投资者也都继续进行了投资。
由此可见,蚂蚁金服目前的股东也是比较复杂的,并且也都有些背景。但这里面,从始致终,并没有阿里巴巴集团什么事儿,阿里巴巴集团也没有参与融资,这一点上,大家要明确。

二、怎么会没关系的?

2009年6月1日, Alipay向浙江阿里巴巴电子商务有限公司转让了支付宝 70% 的股权,作价 2240 万美元(折合 1.67亿元人民币)。支付宝由外商独资变为中外合资企业。浙江阿里巴巴电子商务有限公司。
2010年8月6日, Alipay将剩余 30% 的股权转让给浙江阿里巴巴,作价 1.6498 亿元。交易完成后,浙江阿里巴巴共支付 3.3 亿元将支付宝收为全资子公司。
自此以后,浙江阿里巴巴电子商务有限公司拥有支付宝100%股权,支付宝从结构上与阿里巴巴集团无任何关系。
当然这个事情肯定不是这么简单就办了的,在2009年前前后后闹腾的非常厉害,马云一度还被国际上认为是不守信用的人,“窃取”了支付宝,也是从这个事件开始,大家才了解VIE架构的事情。
马云当年能够把支付宝从阿里巴巴集团收归自己所有,也是有契机的。当时支付宝要向央行申请支付牌照,但央行规定,只有全内资企业才有权利申请支付牌照,能不能用VIE架构,当时央行态度也不明确,所以支付宝也不太敢用VIE架构。显然阿里巴巴集团不是全内资的,大股东是日本软银,二股东是雅虎,显然,这些股东是不可能同意将支付宝转为全内资企业的。可如果当时拿不到支付牌照,支付宝的路就很难往下走,所以马云才在私下里把支付宝卖给一个由马云和阿里巴巴另一创始人共同控股的全资子公司,也就是浙江阿里巴巴电子商务有限公司。争议也是由此而来的,大股东指责马云失信。

三、收益上有关系

正是因为有了本文第二点说的事情,这两家公司从结构上无关。但显然,这两家公司不可能真的没有关系。
支付宝被马云买完以后,就开始与大股东谈判嘛,从2009年一直折腾到2011年才算完事儿,在商言商,不管再生气,没有什么事情是不可以谈的。谈判的结果就是:
2011年7月29日,阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让事件正式签署协议。协议约定,支付宝公司每年向阿里巴巴集团支付知识产权许可费和技术服务费,金额为当年税前净利润的 49.9%,支付到支付宝上市时止。支付宝上市时,支付回报额,回报额为上市时总市值的37.5%(以IPO价为准),将不低于 20亿美元且不超过 60亿美元。

通过这个协议可以看出来,虽然阿里巴巴集团与支付宝在结构上没有关系,但在经济上有关系,支付宝上市之前每年要向阿里巴巴支付49.9%的税前利润。同时,如果上市时,还要向阿里巴巴集团支付37.5%,不低于20亿美元,不高于60亿美元。以蚂蚁金服B轮融资看,这笔钱显然得是60亿美元呀,而且60亿也才占到10%,真等IPO以后,60亿美元连10%都占不上。看来是大家都低估了支付宝的未来价值,至少阿里巴巴的大股东低估了。
四、蚂蚁金服的价值

说起蚂蚁金服将来能否成为阿里巴巴的战略重点?我认为,蚂蚁金服已经是阿里巴巴的战略重点了,在蚂蚁金服的问题上,坤鹏论确实属于唱多的一方。第二轮融资已经估值600亿美金了,马云不是也明确表示,蚂蚁金服会上市的么。前段时间有传言说,如果蚂蚁金服2018年IPO的话是7472.4亿元,如果在2019年的话是10439亿。阿里巴巴在2014年刚上市的时候市值是1748.28亿美元,也就1.1万亿人民币左右吧,给大家个数据作为参考。
另外,蚂蚁金服也是动作频频,在今年10月20日天猫双11香港启动会上,支付宝宣布可以为全球200多个国家和地区的用户提供服务,支持18种货币结算,今年双11,有220个国家和地区参与,都是用支付宝进行的交易全球一共有224个国家和地区。这个覆盖率,不小了吧?
去年,蚂蚁金服通过两次投资成为印度Paytm大股东,如果没记错的话,占股比例是40%,用一年多时间,帮助其成为印象最大的支付平台,同时也是全球第四大电子钱包,用户数也从去年的2000万增长到1.5亿。
今年11月1日,蚂蚁金服与泰国支付企业Ascend Money签订了战略合作协议,据说是蚂蚁金服计划收购Ascend Money 20%的股份,Ascend Money将参照蚂蚁金服的业务模式,拓展线下支付、小贷等应用服务场景,泰国用户可以用手机实现购物、餐饮消费、打车及公共缴费。
同时,支付宝与多个国际支付机构合作,包括英国的 Worldpay、德国的 Concardis 和 Wirecard,法国的 Ingenico,日本的 Recruit,韩国的 ICB 和 KICC,澳大利亚的 Supay,新西兰的 Magic Compass 和 IE money,俄罗斯的 Webmoney 和 Qiwi 以及巴西的 Boleto 等。当然,还有美国的两大支付机构First Data 和 Verifone。依靠这些合作伙伴,支付宝已经覆盖到全球8万多家海外线下商户。

我认为,未来蚂蚁金服的价值甚至会超过阿里巴巴集团本身。


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发表于 2017-7-25 17:05 | 显示全部楼层
boonlee77 发表于 2017-7-25 05:35
是,真的很快,一下子就从底部反弹了。

是吗?我有说过“选择MAIN不选O”,记不起来。但是现在持有两 ...

你误会了。不是你说过,我是指你的投资记录你选择MAIN但是不拿O罢了。

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发表于 2017-7-25 19:47 | 显示全部楼层
boonlee77 发表于 2017-7-25 05:41
Alipay 支付宝,蚂蚁金融 不是阿里巴巴的

最近我们常常看到支付宝的新闻,支付宝与7-11便利店合作,还有 ...

可是这些对我们来说都没什么关系,因为还没上市啊。。。

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