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楼主: 蛋散

蛋散专区 - 招行第三季度业绩报告

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 楼主| 发表于 2016-12-1 12:41 | 显示全部楼层
本帖最后由 蛋散 于 2016-12-1 12:42 编辑

《大行报告》德银升银娱、永利及澳博评级均至「买入」 料明年贵宾厅赌收增18%


2016/11/30 15:55



德银发表报告表示,因留意到高端中场(Premium Mass)转旺,该行於三个月之前已上调对金沙中国(01928.HK) 、美高梅(02282.HK) 及新濠博亚评级至「买入」,目前估计贵宾厅亦可望复苏,有博彩中介商指在人民币贬值下,可吸引富有内地客户,令其资产负债表呈增长。该行决定上调对澳门明年博彩收入增长预测,由原来8%升至15%,最新料贵宾厅明年增长可达18%(原预测为0%)、中场收入增长14%。

该行指,上调对永利澳门(01128.HK) 、澳博(00880.HK) 及银河娱乐(00027.HK) 投资评级,均由「持有」升至「买入」,同时全线调高濠赌股的目标价,将永利目标价由11.5元升至16.5元、调高澳博目标价由6元升至7.8元、上调银河娱乐目标价由34元升至46.5元。该行升金沙中国目标价,由40元升至45元。

德银指,据其透过四大中介商了解後,估计澳门11月的贵宾厅博彩收入可按年升逾20%(对比第三季按年跌7%),并估计贵宾厅博收入增长最少可延至未来6至12个月。该行指,濠赌股自7月以来股价已累涨40%,高端中场复苏引令行业股价造高,按目前估值而言,已一定程度反映部分贵宾厅收入预期增长,但料仍可获市场持续重估。(wl/a)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2016-11-30 16:25。)


阿思达克财经新闻
网址: www.aastocks.com

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发表于 2016-12-1 14:02 | 显示全部楼层
蛋散 发表于 2016-11-28 20:52
看来下个星期的深港通是无望了。江南集团没被列入名单中。

对于私有化的进展,我个人是这样看待的:

江南集团(01366)公布,公司股权架构已分散而非高度集中。于2016年9月30日,前10名股东持股比例达67.99%,前20名股东持股比例为76.71%,前25名股东持股比例为79.32%。

流通量不大,股本40亿不小,市场交易量算……小,不透明,公佈私有化,没有提及价钱,继续靠估交易,17号说尚未向董事会提出正式建议,原因一直在与金融机构协商建议的融资安排……



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发表于 2016-12-1 15:01 | 显示全部楼层
赢是一倍输是三成的股票 - 恒盛地产0845.HK
2016-08-23 读心宅男 王雅媛港股圈


上两篇谈了凶狠押重注和炒股哲学,理论解构我们交易行为背后的隐藏心理面后,这篇是实践理论的打真军,这篇是一篇长文,这篇的目标股票是香港上市的恒盛地产0845.HK。

宅男本来打算把所有结构这篇文章的公开信息网络连接和标题放上来,好处是读者能够举一反三,有利于日后的股票拆局,坏处是未计连接的内容字数已达 5,000字,文章的长度足以令一般的微讯公众号读者却步,所以宅男最后决定只留有精华的部分。高阶的读者,可以选择不看以下经分析后的信息而亲自在网络上动手寻找你认为的恒盛局;中阶的,看以下的分析时同时自行分辨什么是事实,什么是推论,然后再质疑宅男的论点,当初宅男都是这样学炒股票的。

好,拆局开始。

先说结论。宅男认为恒盛的股价于短期会上升,宅男是经以下角度俯瞰此局而作出以上结论:企业背景、触发点、资产的透明度、大环境趋势、土壤的合适度、此局的广泛度、短中期的时间框架、大股东现况的目的和局限条件、其他同质群的目的和局限条件、现价对比上望价和最后现价对比止损价等。

背景。恒盛于2009年末于香港招股上市,主要业务是以上海为重心的房地产发展商,多家国际知名的机构有参与其IPO前的投资,以及知名的中国大陆和香港的房地产发展商和基金参与IPO的国际配售。上市最终定价4.40港元(下同),凈集资额约80亿,上市时市值达300亿。上市七年以内,股价跌足七年,但站在财技的观点看,除了关连公司承办商上海地通(控股股东属张志熔父亲张德横)有分配利润的嫌疑外,就是小额的须予披露交易和票据发债,没有特别的资本财技动作值得宅男亮起红笔。

恒盛的大股东张志熔在2013年末提出过以 1.80私有化的建议,最后在2014年1月的法院会议点票结果时,在「数人头」的一轮中反对票以轻微几票的落差,以致赞成票不足而宣布私有化建议失效。

事隔三年,恒盛贴出过近二十份的私有化相关的事态更新公告。这三年中的头一年,每当港交所注销恒盛的私有化更新公告时,翌日都会令股价来一点波动,但成不了上升趋势,但久而久之,各大媒体的财经记者和投资人都逃不过根据边际效用递减的定律,宅男感受到他们甚至已经忘记了恒盛这支股票。

常见则不疑,二十份的沉闷,天使在细节中

第一触发点。今年的7月29日晚,恒盛一如既往发出有关私有化的更新公告,和以往不同的,是内容从一如既往的「要约人正积极向金融机构寻求融资批准,以实行可能私有化」,变成张志熔已经成功配对两间金融机构并积极寻求融资批准,再者,张更报告根据现时进度,他将会于今年10月31日前落实私有化安排。

读者对应股价图和成交额,当即知道当时已经有投资人感觉到恒盛的投机面价值若隐若现了。至8月8日停牌,8月11日晚更发出另一份重磅通告,张已经知会董事会,两间金融机构之中一家已经表示参与投资联盟进行私有化恒盛的计划,但截至当日董事会并未张的私有化正式要约。

股价和成交随之短期爆发上升。

爆升后就完了吗

以下是拆局的必备元素。宅男将会俯瞰式披露所有搜集得来的公开信息和观点。

主体拆局。这一部分是最重要,因为这个部分是整篇的灵魂,这部分是有关恒盛的实体价值,这部分是有关市场漠视而得出的买入机会。

土地不是油矿,不需要勘探才知道品位,然后才知道油矿的折算现值。土地的透明度非常高,除了政策风险如限购令和闲置土地罚款外,基本上你可以仅依靠年报就可以计算到每家上市的内房企业的土储凈资产凈值,然后再和股价对比,就会了解市场资金对不同上市内房的估值高低。简单而言,对我们,对私募,对基金都是一样,土地具有很高的透明度。

这个简单的动作按常理不会有特殊的价值,但在恒盛这个局中就有巨大的价值,原因是卖方分析员大部分已经停止覆盖恒盛(参考市场反应一段),甚至没有更新恒盛的土储模型,因此就错判了。这是宅男说过脑袋太懒惰,机会擦身过的例子吗?(笑)

恒盛价值。宅男不是分析师,没有CFA,也没有会计师牌,但我相信常识和 EXCEL 可以解决大部分的投资大方向的问题。要计算恒盛的价值,宅男抽取了最新2015年的年报,卖楼的细节和土储如下。

看两图得知,只需要把2015年出售的项目数据和对应的剩余的土储做一番数字工程,就会知道在恒盛的土储估算价值。宅男练精学懒,只需要大略地对而舍精细地错,我只取最贵的那片位于上海徐家汇的恒盛尚海湾作为价值参考。

因尚海湾是属于混合式的用途,2015年卖住宅的比例较高的话,每平方米平均售价就会拉高,因此2015年确认的平均售价不能代表整个项目的平均售价,但这一年上海的房价同比升幅也有双位数增长,此消彼长,因此我假设整个尚海湾平均每平方米售价是 55,000 人民币,那么整个剩余的尚海湾销售收入估算将会是 55,000 x 709,802 = 390亿人民币,一个上海的项目销售收入已经是恒盛现在市值的 6倍。拆骨恒盛,将会是张志熔翻本最后一张王牌,是张志熔翻本最后一张王牌,是张志熔翻本最后一张王牌。朋友说重要的事情要说三遍。





解读大股东。此局是大股东私有化上市公司,当然要先看恒盛的大股东张志熔的心路历程和局限条件。

寻回2009年恒盛上市和2013年张志熔建议私有化恒盛时的报道,宅男觉得吊诡的是媒体把张志熔形容为低调而在资本市场上长袖善舞的巨富,低调的巨富,我懂,长袖善舞这个形容词我就不赞同了。

张志熔持有恒盛约68%股权,假设1.80私有化剩余的26亿股都只是区区的46亿元,但站在张的个人立场,他确实是捉襟见肘,在2012年7月23日,张志熔被美国证券交易委员会指称通过内幕消息获利逾5,500万元,「长袖善舞」的人士竟然需要铤而走险利用内幕信息炒卖股票,在中海油公布海外溢价收购加拿大石油生产商NEXEN前率先买入,而待消息公布后NEXEN股价大升50% 善价而沽。从另一家张志熔持股的港股 1101.HK 华荣能源的招股书上找到七家张志熔当时持股的公司,可惜宅男无法从媒体找到有关它们现今的发展信息。上述偷步买入的事件于2012年10月张以1.1亿元和美国证券交易委员会和解作结,及后的两周张志熔更辞去恒盛及熔盛(1101.HK 已改名)的主席兼相关职务。从此可见张志熔实实在在五行欠水,今日的46亿已非2013年时的46亿了,因此他需要借助金融机构的助力。

张志熔也会炒卖自己的股票,恒盛于2009年上市后,张多次买入和卖出自己公司的股票,而参考他的买入和卖出价格没有显示他有低买高卖的能力,因此宅男推论张当初也没有料到恒盛会发展到今天这个境地,否则他的处理手法断不会如此。张最后的行为是2011年的12月,张增持到上市后的最高持股68.4%,当时股价约1.3元,现在买入比张增持的现价比张最后的买入价更要便宜而局面信息更清晰。

恒盛本体发展。宅男认为,任何刚上市的公司都会有水分,不制造水分的公司根本是过于清纯,不适合于这个大染缸生存。恒盛于2009年这个复苏年上市,参考较少杂质的经营利润数字,计及上市利润的怀疑,恒盛的经营利润居然可以于一年胜一年,而同期的其他内房业绩则望其项背,于2010年才见明显复苏,凭此可见恒盛的本体发展经营不弱于同期竞争对手。问题来了,但为何近两三年它的业绩全部满堂红,从2014年至今共发出了5分盈利警告?

创造盈警。响应上段,就需要站在张志熔的立场,回带至一个重要时间点,2013年。2013年末张志熔提出私有化恒盛,而于2014年1月私有化宣告失败后,及后的两个营运数字令宅男不禁推论张志熔是有意创造盈警而推低股价而暗手买入,此法类似0477.HK奥普集团,读者可于网上找寻相关资料,不赘。两个数字分别是销售数字和买地数字。自2013年,管理层便主动调低全年的销售目标,而管理层果然不负众望,销售额年年递减,2015年的全年销售额只及高峰2010年的四分之一;买地方面,自2014年至今,于公开资料和年报上也找不到恒盛买地的消息,因此恒盛的土地储备从2013年的1,500万平方米跌至2015年的881万平方米。两个数字,配合背景,站在大股东脚上,读者再想想未来再出现一份盈利巨亏的公告,你需不需要怕。

说是迟那时快,读者准备好了吗?未准备好的宅男建议先深呼吸一口气,因为恒盛昨晚打算向我们回放午夜凶铃了。恒盛昨晚再发出连续第六份的盈利警告,亏损同比扩大90%至110%,董事解说,即使2016年6个月内恒盛交付的物业总面积同比大升5倍,但其他费用和亏损录得更大的升幅,因此公司亏损大幅增加。

定一定神后,逐一听宅男的拆解。首先,亏损大增90%至110%是否前所未有的大事?参考下图,其实2015年年中的同比亏损已经达3.33倍。



第二,恒盛交付的物业总面积大升5倍是否董事会和管理层竭尽所能的成果?参考2014年年报,可供2015年出售的项目建筑面积达137万平方米,2015年恒盛最后卖出了多少?读者看下两图找答案。一句,董事会在惜售。




最后,大幅拉高亏损的项目主体是什么?是一些董事会可以自行或与核数师和估值师协力铺排的非现金亏损,例如投资物业的公平值亏损、已于2013年发行的美元票据而今年录得的汇兑损失、无法资本化本年期的利息开支但无原因交代等。

这份盈警是否如如此恐怖,见仁见智。但恒盛董事会的措辞,语言的艺术,宅男受教了。

解读第二大股东。私有化定必审读股东结构。你会发现恒盛的股东列表上看到中国人寿的名字,有两点需要分享。

第一,翻查资料,中国人寿持股恒盛约9.8%,中国人寿从2012年8月首度披露持股6%后,它一直买到2014年11月的10%持股。我们无法得知当初的6%它是什么平均价买入,假设它能以1.30买入这6%,参考持股披露公告和图表,及后的4%平均价也顺理成章地假设是1.30。

参考近日因私有化的相关交易披露,中国人寿原来早在本年的5月便不断卖货,当时卖出价平均0.60-0.70;及后的7月出现了文首的第一触发点后,人寿依然卖出恒盛,0.90-0.93 都在卖出,我们可以推论中人寿的卖货意图非常明确。而参考每日的成交和人寿的交易披露,人寿是现在市场主要的卖出者,只要人寿减慢卖出清货的压力,在交易面而言将会出现了买方推动力。

其实2013年的张的私有化建议已经获得中国人寿公开首肯了,因此未来于10月31日前如果张志熔提出的私有化建议价不低于1.80,相信中人寿会继续支持张志熔。

大环境小趋势。现在的大环境是「息」者生存,环球的资金都在追逐高息,从债息到股息,一浪接一浪地扩散买入,早期宅男的文章已经点评过,不赘。而小趋势就是恒大买入万科、地王频现和万达商业的私有化,第一,现在连净负债达290亿美金而10倍于EBITA的恒大都买入同行万科,土地,尤其是上海的一线地的价值还没浮现在私募、基金以及内房发展商的眼帘吗?第二。民企融信刷新地王单价记录的同时,那片土地正正是位处恒盛主打的上海市,你们还没知道张志熔手上单一个上海尚海湾的项目总值已经是400亿吗?第三,当私有化万达需要涉及300亿元以及通过众多基金股东的可能拦截都成功达阵时,持有大额资金的私募和基金会还会看不出拆骨恒盛的实体地皮价值而对应张志熔只需要区区的46亿吗?

市场看法。如果这篇文章的中心思想在我构思前已经出现在网络上,你猜宅男会飞身买入还是再三思量?当然是后者。股票世界就是战场,尔虞我诈是司空见惯之事。相反,负面固有信息对比当下暴升的股价更是我的最爱排局,负面的固有信息包括四大会计师的罗冰咸永道在独立核数师报告表述无法表示意见,证券行的卖方分析员停止覆盖恒盛,评级机构降恒盛的评级至有违约风险,谷歌、搜狗、百度等的搜索引擎对恒盛的热度探测为冷淡。我笑了。

败局构思。所有的局都会有败局。这个观念有助投资人避免盲目相信一个故事后漠视拆局过程和未来事态发展的变化,最后任由潜意识默许眼睛去决定脑袋只看向好的信号而错过逃生的机会。

第一个败局可以从张志熔的其他选择作为思考点,当下的张选择了寻求战略化私有化计划,但金融财技上究竟有没有其他做法适合在在需财的张志熔?财技上有,就是名为后门私有化(Backdoor-privitization),2005年香港的电信公司盈科(0008.HK)宣布私有化SUNDAY(0866.HK),及后因股东认为收购价太低而投票结果宣布私有化失败。2006年盈科卷土重来,宣布收购SUNDAY的所有资产,此项收购因需要较低的投票门坎而因此获得通过。最后盈科把所有现金派发特别股息并撤销SUNDAY上市地位,SUNDAY最后在2007年清盘,END OF STORY。问题,但张志熔有没有客观条件进行此等财技?没有,原因是他没有第二家具控股地位的上市公司(债转股后的华荣能源1101.HK 大股东已经改为中国银行)。

第二就是张志熔会否最后选择亏空公款卷席而逃?媒体于2015年1月有传闻过张志熔远避美国,而我们知道民企老板于狂澜既倒之时巧夺公款逃之夭夭之事是屡见不鲜,但宅男认为出现在恒盛的机会很微,理据如下。第一,土地有价有市,超低成本地价的重大资产全部在上市公司的账上,要逃就需要变现,或许张志熔能够拿着土地权益出逃外国后都能变卖,否则他根本不会逃,他甚至会反问我为什么要逃?(笑)于2015年的年报显示,恒盛的一年期短期银行借贷从156亿暴升至255亿人民币,这不禁令宅男联想到张志熔可能出现政治危机,因此于狂澜既倒前尽借特借,然后把存款电汇至张的瑞士银行账户时,想着想着,思路突然被恒盛的现金流量表打断了,宅男看到新借的款项除了偿还旧债和票据,就是付款建设投资物业,断估你是老板,你跑路前不会先还债吧?

败局的结论,宅男不才,只想到是投资的机会成本。

宅男估值。上望股价 1.80,这个价格未计及2013年至今的土储升值。下望股价,0.75,此为文首第一事件触发前的春江鸭买入时的股价,而即使张最后没有正式提出第二次的私有化而股价向下,土地的价值于大环境下也不会断崖式下榻,对有足够持货能力的投资人而言,持有恒盛的输面就是机会成本。

结语,拆局拆股就是做侦探

响应上星期的文章,押重注不难,难在你架构到一个令你心悦诚服的论点和论据,而能撑得过你自己精神分裂出二十四个比利而对之的百炼千锤而屹立不倒。炒股不难,难在炒股很恐怖,恐怖在于加上时间一环后,对与错再不是非黑即白,投资人的心要受到市价波动和媒体噪声的煎熬。

走笔至此,宅男愿这篇文章不是给你一个号码,而是一个附具实战教材的一套分析方法。

(转载自读心宅男)

http://mp.weixin.qq.com/s/jMUoTMD02B_B4us3ZalXIQ



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发表于 2016-12-1 15:03 | 显示全部楼层
kira5930 发表于 2016-12-1 15:01
赢是一倍输是三成的股票 - 恒盛地产0845.HK
2016-08-23 读心宅男 王雅媛港股圈

恒盛地产张志熔私有化再落空
2016-12-01 08:45 财华社 0  收藏
港股分时
港股分时
  恒盛地产[股评](00845-HK)控股股东张志熔未能如愿私有化公司。张志熔透过美年国际于2015年3月4日起提出可能私有化恒盛地产,由于私有化所需资金一直在筹备中,故多次发出延期公布,最后在证监会提出美年对恒盛地产提出私有化建议的最后限期为11月30日,结果张志熔仍未能于限期前提出私有化建议,故私有化限期亦告结束。

  张志熔已非第一次向恒盛地产提出私有化建议,之前的也失败。而今次私有化大计再落空。根据根据收购守则规则31.1(b),未得证监会执行人员同意,要约人即张志熔及其任何一致行动人士在未来六个月内不可:公布对公司提出要约或可能提出要约(包括可能导致要约人持有公司30%或以上本公司股份投票权的部分要约);或获得公司的任何投票权,以致要约人或其一致行动人士将因此须根据收购守则规则26提出要约。


http://finance.sina.cn/hkstock/g ... 375.d.html?from=wap





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发表于 2017-1-27 22:32 | 显示全部楼层
祝蛋散大,身体安康,万事如意!

点评

祝蛋散大大现金流如水,源源不绝!  发表于 2017-2-2 11:55
祝蛋散大大新年快乐  发表于 2017-2-1 09:21
新年快乐  发表于 2017-1-29 17:33
祝大家新年快乐!  发表于 2017-1-28 09:48
fwj
祝大家新年快乐!鸡年有转鸡!  发表于 2017-1-28 09:11
祝蛋散大大新年快乐  发表于 2017-1-27 23:50

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发表于 2017-2-27 14:23 | 显示全部楼层
转载: 57金钱爆 (2017/02/20)
https://youtu.be/8laTmD-IMt0

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发表于 2017-3-7 10:57 | 显示全部楼层
李家谦:明珠蒙尘的星光集团 如何掘金价值洼地

港股专栏稻穗财经2017-03-06 18:01分享
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星光集团(00403)
查看该股行情|最新资讯|投资评级|相关窝轮/牛熊证
作者:李家谦 中国光大证券(香港)销售董事

广东有三宝: 陈皮、老姜、禾杆草,前两者极具食用和药用价值,美味佳肴或中药配方加上少许,往往有划龙点睛的功效。禾杆草不能食,却非常实用,砖与砖之间以糯米浆拌石灰加上禾杆草为黏结,即密不透风; 禾杆草铺在屋顶有滑水的作用,令滴水不浸。因此,广东有俚语「禾杆冚珍珠」,意思是珍珠被禾杆草盖了光芒,别人难以发现,港股部分细市值工业股,就属「禾杆冚珍珠」。产销计算机外脑及周边产品的嘉利国际(1050),去年初被市场发现业绩亮丽,在资金追捧下股价年升1.5倍。拨开禾杆草,与嘉利同样吸晴的还有星光集团(403)。

星光主要产销印刷及制造包装材料、卷标、纸类制品及环保产品,自1993年上市,多年来属作风低调的港资股,截至上周五公司市值仅3.5亿元,惟资产值却极其丰厚,加上盈利前景开始改善,因此其估值正潜藏在价值洼地,发掘此其时也。

星光在截至去年9月底止的半年业绩出现倒退,盈利倒退56%至1,219万元,但若撇除突然为华东业务的经营亏损2,703万元和拨备1,000万元,盈利其实保持上升趋势。因为,星光截至去年3月底止的2016年度盈利劲升24倍至6,811万元,显示公司捱过了多年来的行业低潮,在积极开源节流下,盈利重回强劲增长轨道。据截至去年9月底止半年报表披露,华东业务突然走样源于人事变动,因此转盈为亏并为此作拨备,由于着墨不多,可解读为此事件属一次性,而期内华南和海外业务保持增长势头,估计有助下半年整体盈利回复去年度水平。

资产吸引 低捞星光

星光另一个吸引力在于财政稳健。半年报表又披露,「截至二零一六年九月三十日,集团的现金及银行结余及短期银行存款共约三亿二千一百万港元…….集团为净现金状况。」加上旗下厂房和设备的账面资产净值高达3.4亿元,股价比每股资产净值(PB)只有0.5倍,俨如去年初的钢材卖白菜价。

其实,投资星光除了觊觎其估值吸引,另一个亮点是博其卖盘。目前,港股主板的壳价市值介乎6.5至6.8亿元,一旦星光大股东有意卖盘,准买家肯定其门如市,以市值3.5亿元加上其资产值推算,股价倍升料一蹴而蹴。星光单一大股东兼主席林光如,现持股36.93%,次大股东兼非执行董事杨翠持17.11%股权,值得留意的是,林杨今年均年届70岁,做了几十年「厂佬」正是享受人生之时,加上未见他们安排各自的亲属加入董事局,由此推算,子女接手生意的机会暂不大,卖盘诱因实在不低。

星光股价一年高低位介乎0.485至0.82元,上周五收报0.66元,建议可伺机在0.6至0.65元水平入场,博盈利改善或卖盘的催化剂出现,股价升穿0.82元加酌量加注,因其合理水平应达1.2至1.3元。若两枝催化剂均未出现,止蚀位建议放在0.485元。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。返回腾讯网首页>>

http://stock.qq.com/a/20170306/031113.htm

点评

好久没看到蛋散前辈了 >.<  发表于 2017-3-7 12:51

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发表于 2017-11-9 14:30 | 显示全部楼层
好久没有update了

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发表于 2017-11-9 14:43 | 显示全部楼层

估计是弃楼了。

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